【研报】钢铁行业：需求旺盛钢铁继续进攻-210509（21页）.pdf

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1、需求持续旺盛。上周建材单日成交再次超过 30 万吨，钢铁下游需求旺盛。上周五大品种社会、钢厂库存分别下降 4.17、上升4.2 万吨，受到假期影响，库存的下降速度趋缓。上周螺纹钢钢厂、社会库存分别下降 11.18、 12.02 万吨，热卷钢厂库存升7.91 万吨、社会库存升12.38 万吨，热卷库存在假期稍有积累。上周五大品种钢材表观消费 1092.09 万吨，较 2016-2020 年同期平均水平高27.02 万吨。我们认为钢材需求将维持旺盛，库存持续去化，钢材价格维持强势。继续推荐钢铁板块。我们前期不断强调的，钢铁板块重要投资机会正在稳步兑现，继续推荐板块全年投资机会。上周修订版钢铁行业产

2、能置换办法出台，行业产能置换严格程度超出预期。继续推荐板材三大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份，受益南钢股份;螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。从电炉钢占比上升的角度，推荐成长股方大炭素。我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。修订版钢铁行业产能置换办法进一步确认了钢铁行业过去二十年产能扩张周期和产量增长的结束。展望未来十年，我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征：1)城镇化率提高和制造业发展背景下，钢铁需求继续上升，行业将迎来供需长周期错配，钢价大幅波动结束，未来钢价易涨难跌。2)兼并重组加速，行业龙头优势明显。行业集中度快速上升，龙头企业议价权提升。行业龙头通过持

3、续的优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后，扩产能的模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，行业逐渐向轻资产转变。3)电炉快速发展。修订版钢铁行业产能置换办法鼓励电炉发展，电炉钢占比或将快速提升，由于电炉开启灵活的特点，供给与需求匹配度增强，价格波动性降低。4)优特钢持续发展，中信特钢、ST 抚钢等个股，估值从周期品切换到成长逻辑。5)行业中长期盈利中枢的上修，ROE 上升。高炉开工率维持低位，21 年行业或迎来供需缺口。上周 5 大品种钢材周产量为 1092.12 万吨，环比前一周上升 12.47 万吨。上周全国高炉开工率62.02%，较前一周上升0.14 个百分点。上周全国电炉开工率为 71.79%，持平前一周。2021 年1-3 月，全国累计生产粗钢 2.71 亿吨，较 20 年同期增长 15.6%。假设 21 年我国粗钢产量同比持平，则 21 年 4-12 月粗钢产量将同比下降，钢铁行业将出现供需缺口。风险提示：货币政策超预期收紧。