【研报】传媒行业2020年年报总结：行业仍弱势、细分有亮点关注龙头公司竞争优势的进一步强化-210509（21页）.pdf

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1、2）部分非上市公司新品表现较好，如米哈游原神、莉莉丝万国觉醒。2020 年游戏板块利润增速提升主要系 1）疫情隔离居家环境利好线上娱乐，游戏行业普遍高增长；2）老产品需要投入的研运成本、营销费用均较低，带动内生利润率提升；3）部分公司投资收益较高。 2021Q1 新游密集上线，投入产出错配致利润承压。2021Q1 游戏板块实现营业收入 160.8亿元，同比下降 9.78%；归母净利润 41.9 亿元，同比下降 29.59%。收入下滑系 1）疫情受控、复工复产后，在线娱乐时长增长回落；2）一季度板块内公司的整体新产品供给量仍然较少。利润承压主要系 1）三七互娱等上市公司新游集中上线，品牌广告叠加

2、买量推广的立体化营销支出较高但新品流水仍处爬坡期致投入产出错配；2）自研游戏出海迅速发展，开拓海外市场前期营销费用较高。游戏板块增速落后于行业整体增速，但头部厂商市占率稳定。据游戏工委统计，2020 年中国游戏市场实现销售收入 2786.9 亿元，同比增长 20.7%，其中移动游戏收入 2096.8 亿元，同比增长 32.6%，占整体收入比例达 75.2%。21Q1 游戏市场实际销售收入 770.35 亿元，同比增长 5.32%，环比增长 9%;其中手游市场实际销售收入 588.30 亿元，同比增长 6.25%，环比增长 8.64%。A 股头部厂商在资金、人才、技术等方面具备较大优势，市占率水平保持相对稳定。我们选取 2018-2020 年当年营业收入 Top10 的游戏厂商，计算 2018/2019/2020 年 CR10 市占率分别为 20.32%/21.84%/21.8%，收入 Top10 厂商市占率同比保持稳定。其中，完美世界、吉比特等龙头厂商实现较高的收入增长，完美世界 2020 年收入同比增长27.19%，吉比特 2020 年收入同比增长 26.35%。