【公司研究】北京君正-深度报告：并购ISSI国内车载存储龙头乘风而起-210509（31页）.pdf

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1、2、 北京君正：并购ISSI 切入车规存储景气赛道，“CPU+存储+模拟”协同发展未来可期2.1、 并购ISSI 切入车规存储赛道，“CPU+存储+模拟”领先企业扬帆起航加速成长的国内嵌入式 CPU 领先企业。北京君正成立于 2005 年 7 月，是一家专注于 32 位嵌入式 CPU 技术和低功耗技术的集成电路设计公司，于 2011年5 月在深圳科创板上市。公司主营业务为微处理器芯片、智能视频芯片等ASIC芯片产品及整体解决方案的研发和销售。公司拥有较强的自主创新能力，多年来在自主创新 CPU 技术、视频编解码技术、图像和声音信号处理技术、SoC 芯片技术、软件平台技术等多个领域形成多项核心技

2、术。多项技术的形成，使得公司越发具有竞争力，目前，基于自主创新的XBurst CPU 和视频编解码等核心技术，公司形成了微处理器芯片和智能视频芯片两条产品线，各产品线产品分别面向不同的市场领域，微处理器芯片主要面向智能家居、智能家电、二维码、智能穿戴、智能门锁等物联网市场和生物识别等市场，智能视频芯片主要面向商用和家用消费类智能摄像头及泛视频类市场。并购ISSI切入车规存储赛道，2020年并表完成公司业绩表现亮眼。公司2019年收购 ISSI，2020 年 6 月完成并表，目前已形成“CPU+存储+模拟”布局。并表前，公司收入从2016 年的1.12 亿元增至2019 年的3.39 亿元，CA

3、GR 为44.65%，归母净利润从 2016 年的 705 万元增至 2019 年的 5866 万元，由于低基数效应， CAGR 为 102.64%。2020 年受益于并表，公司实现营收 20.70 亿元，同比增长539.40%，实现归母净利润 7320 万元，同比增长 24.79%。受益于下游需求大幅提升及公司强大的产品竞争力，公司 2021Q1 业绩表现亮眼，2021Q1 实现营收10.68 亿元，同比增长1773.82%，实现归母净利润1.20 亿元，同比增长 864.45%。毛利率和净利率方面，并表前公司毛利率稳定在 40%左右，2020 年存储芯片业务表现有待提升，由此 2020 年毛利率降至 27.13%，净利率在 3.3%-18%区间，波动较大，2021Q1 受益于行业景气度提升以及因并表产生的存货增值对公司成本的影响逐渐降低，公司毛利率和净利率均有所提升，2021Q1实现毛利率32.14%，净利率11.24%。