【公司研究】蔚蓝锂芯-三主业齐头并进锂电池阔步前行-210508（34页）.pdf

上传人：木***

编号：35973

2021-05-10

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1、不断发力高光效领域，摆脱单一客户依赖。公司近两年积极进行了 LED芯片业务的产品结构和客户结构优化，调整效果显著。产品结构方面，公司从低端通用照明向大尺寸倒装、高压产品，以及高光效、背光等高端产品应用领域发力，不断收缩低毛利的低端照明产品的比例，2020年 Mini LED 已实现批量出货，公司计划 2021 年高端产品比例提升至80%以上。客户结构方面，公司从过去的高度依赖单一客户(木林森)调整为与所有韩系、台系及国内第一梯队等主流客户展开稳定合作，并进入大批量供货阶段。木林森在公司销售额中的占比已经从 2018 年高点的 22.3%降低至 2020 年的 6.3%，2020 年公司前五大客

2、户销售额占比降低10pct 至26.32%，客户结构明显优化。结构调整效果显著，盈利拐点已现。产品和客户结构调整后，公司2019-2020 年 LED 芯片产销率分别达到 100%、104%，盈利质量明显改善，2020 年12 月 LED 业务已经实现单月份盈亏平衡，全年 LED 业务收入同比增长 7.5%至 8.59 亿，毛利率提升 9.0pct 至 4.4%。作为公司 LED 业务的经营主体，淮安光电 2020 年营业收入同比增长 4.6%，实现净亏损6617 万，营收增长的情况下亏损相较2019 年减少49 万，业绩拖累减弱。公司计划2021 年LED 业务实现扣非净利润5000 万元，我们认为在产品结构和客户结构优化之下，公司LED 业务盈利能力拐点已现，随着传统照明市场回暖和Mini LED 渗透率提升，公司 LED 业务有望底部反转。

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