【研报】亿翰智库：4月房地产行业月报（第34期）：集中供地已至中小房企短时获利但长期生存难度依然偏高（27页）.pdf

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1、2021 年 4 月，房企信用债融资规模 851.7 亿元，环比小幅回落 1.9%。本月偿债规模为 617.1 亿元，净融资额为 234.6 亿元，这也是自 2020 年 8 月份以来净融资额首次转正，融资活动略有回暖。但是，通过观察部分发行债券的募集用途，如 21 恒大 01 的发行是为了偿还 5 月份即将回售的债券，我们认为净融资规模转正或是由于发行债券与偿还债券之间存在时间差，考虑到目前整体较为严峻的融资环境，单月净融资规模转正并不能完全说明房企的融资环境完全好转，融资环境的改善仍然需要进一步验证。发债成本方面，4 月发行债券的平均票面利率为 4.3%，和 3 月份的平均票面利率相比小幅

2、下行 0.2 个百分点。从企业性质来看，4 月国企、民企的融资规模均有所回升。其中国企的融资规模达 638.8 亿元，较 2021 年 3 月环比下行 3.34%，占本月总融资规模的75.0%，居于绝对的主导地位。国企融资可以分为两个部分，地方国企和央企。从地方国企来看，尽管地方国企的融资规模有所上行，但从发行主体的性质来看，政府投资融资平台占 43.0%，比重较 3 月份有所降低，E50 房企中有万科、首创置业、建发房产和华发股份 4 家房企发行债券。央企方面，4 月融资规模达 179.1 亿元，和 3 月份融资规模基本持平。其中，保利发展和招商蛇口仍然是债券发行的主要企业。保利发展发行一笔为 25 亿元的 3 年期公司债券，票面利率为 3.6%，票面利率较其上次发行下行 0.08 个百分点。招商蛇口发行一笔 3 亿元的 5 年期公司债券，票面利率为 3.8%，较其上次发行下行 0.35 个百分点。整体来看，头部国企的发债成本较其上次发行均有不同程度的下降。