【研报】食品饮料行业2021年中期投资策略：坚守龙头把握弹性关注改善机会-210507-三个皮匠报告

1、往2021年展望，大背景环境是经济活动仍在缓慢复苏。从基本面的角度来看，多数子行业应处于回暖改善过程;从估值角度来看，春节后龙头经历估值杀跌过程，已步入合理区间。全年估值扩张估计难以持续，板块仍需回归业绩增长主线。我们选取2021年下半年食品饮料交易策略三条主线：一是坚守行业龙头长期持有;二是挖掘业绩可能具有较大弹性公司;三是关注业务周期向上品种。具体来看：策略一：行业龙头强者恒强，仍值得坚守。2020受到疫情冲击，行业经历洗牌过程，部分中小企业推出，龙头企业竞争实力强劲，可享受行业集中度提升红利。部分龙头已经在商业模式上进一步领先，如泸州老窖的圈层营销、海天味业的直面终端等。我们建议优先选择

2、行业龙头，长期持有获得稳定收益。结合行业前景、竞争格局等综合判断，我们认为高端白酒、调味品、乳制品、卤制品行业仍是投资首选。推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、伊利股份、海天味业、绝味食品等。策略二：挖掘弹性标的。部分企业由于低基数效应，或处于快速发展阶段，或成长逻辑兑现等原因，未来一段时间业绩可能具备较大弹性。我们从产能扩张、成本变化、渠道体系调节等角度考虑，部分企业长期成长的大逻辑持续存在。可能的受益标的包括酒鬼酒、水井坊、ST舍得、金徽酒、嘉必优、甘源食品等。策略三：关注业务周期向上机会。从经营周期角度考虑，部分企业自身经营节奏受到扰动，短期处于调整阶段，长期来看具有持续改善预期。我们重点关注洋河股份、恒顺醋业、涪陵榨菜等。

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