【研报】医药生物行业：海外疫情形势依然严峻重点推荐智飞生物、复星医药等-210506（29页）.pdf

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编号：35774

2021-05-07

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1、医用耗材集采持续推进，以骨科耗材为代表的企业短期业绩具有一定不确定性，长期发展空间受到压制，但我们认为，医疗器械行业百花齐放、黄金投资时代的大趋势不变，核心原因：1)国内医疗器械消费水平远低于欧美，此次新冠疫情有望加速国内医疗建设，医疗设备显著受益;2)国内厂家技术持续向中高端突破，进口替代加速;3)术式创新带来国内创新器械公司蓬勃发展;4)科创板将加快更多优质器械公司上市。我们建议关注以下几类，1)医疗设备类企业，不受集采影响，国产替代+海外出口推动长期稳定发展，如迈瑞医疗、理邦仪器等;2)国产化低的医用耗材，如化学发光、电生理、 PCI 介入耗材等领域;3)新技术、新术式带来的新的诊疗方向

2、，如介入瓣膜、神经介入、癌症早筛等;4)自费产品，受益于消费升级，重点推荐眼科如角膜塑形镜领域。逻辑 1：众多重磅产品进入收获期，业绩确定性较高。1)消费端：刚需品，短期受新冠疫情影响，中长期受益消费升级，二类苗接种率逐步提升; 2)产品端：两大趋势：a、产品向多联多价升级，如三联苗、四联苗，以及四价流脑结合、四价流感疫苗，麻腮风水痘、五联苗等;b、国产新品种兑现：如 13 价肺炎疫苗、2 价 HPV 疫苗，以及4/9价 HPV 疫苗、带状疱疹疫苗、人二倍体狂犬疫苗、重组金黄色葡萄球菌疫苗等。目前已进入国产重磅疫苗陆续上市的阶段，未来几年疫苗公司高业绩增速确定性较强。逻辑2：疫苗管理法出台，行业集中度提升，利好龙头。全球最严疫苗管理法出台后，行业再次发生重大安全事件的概率将大幅降低，在严管控的同时，疫苗管理法也明确鼓励疫苗生产节约化和规模化，行业集中度有望提高。逻辑 3：新冠疫苗兑现在即，海内外目前已有多款新冠疫苗获批上市，预计短期内有望迎来接种密集期。

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