【公司研究】地素时尚-疫情后率先复苏双位数目标提振市场信心-210505（17页）.pdf

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编号：35593

2021-05-06

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1、差异化组合瞄准多个细分市场：DAZZLE为中高端时装，时尚风格主流，所覆盖顾客年龄、消费水平等均较广，为公司最核心品牌，2020 年收入规模达 14.84 亿元、同比增长 8.19%，是公司收入贡献最大的品牌;截止 2020 年 12 月 31 日，DAZZLE 共有直营店 183 家、经销店444 家，假设经销出货折扣 6 折，我们测算单店收入约为 330 万元。dzzit 定位于年轻有个性的中端时尚品牌，目标群体较DAZZLE 更年轻化。dzzit于2011 年推出、2015 年收入规模超过5 亿元。截止2020 年12 月31日，直营/加盟店数分别为 145/ 319 家，2020 年收

2、入规模达 8.65 亿元、同比增长 6.32%，是公司收入占比第二大品牌;从单店收入来看，假设经销出货折扣6 折，我们测算单店收入约为 257 万元。DIAMOND DAZZLE 2010 年推出、定位于半定制的高级时装品牌，满足更高阶层消费者的需求。2020 年DM毛利率高达81%、高于其他三个品牌。2020 年DM收入规模为1.96亿元、同比增长9.69%;从店数分布看，2020 年底直营/加盟店数分别为33/20 家，由于定位更高，DM直营店占比(约为62%)较中端品牌DA、DZ 更高(直营占比约为 30%)。RAZZLE 为中高端男装品牌，2017 年推出、致力于填补奢侈品牌与低端快时尚品牌间的市场空白，尚处于培育期。2020 年收入规模达 0.15 亿元、同比增长52.91%;截止2020 年12 月31 日，共有直营店10 家。2019年秋冬新品发布会上，地素宣布该品牌将增加女装线，同时推出了包括皮具、手袋、鞋品及珠宝在内的配件， 2020 年 RAZZLE 联合女装品牌 DAZZLE 推出的 RAZZLEDAZZLE 特别系列，未来RAZZLE 的品类拓展可能成为公司的利润增长点。此外公司与迪士尼进行品牌 IP 合作，陆续推出了“小飞象、七个小矮人”等系列产品，未来公司有望进一步联合IP 推动销售增长。

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