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【研报】垃圾焚烧产能释放期延续（5页）.pdf

上传人：木*** 编号：35386 2021-04-30 PDF PDF 5页 585.85KB

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投资建议：1.瀚蓝环境公司聚焦大固废产业链，已经形成“垃圾清运-垃圾处置”、“生活垃圾-餐厨垃圾-工业危废-污泥”的纵横一体化产业链格局。公司亮点如下：(1)生活垃圾焚烧项目进入集中投产期。截至2020H1，公司已投运垃圾焚烧产能1.59万吨/日，在建垃圾焚烧产能1.32万吨/日，预计今年下半年将有8050吨/日产能投运，2020年底公司投运生活垃圾焚烧产能将达到2.395万吨/日，较2019年实现增长翻倍;(2)公司2020年前三季度实现营收51.47亿元，同比增长20.5%，实现归母净利润7.69亿元，同比增长4.4%，负债结构持续优化，融资成本降低，财务费用率稳中有降，毛利率基本维持在30%以上;(3)公司单三季度发电量及上网电量分别为6.31亿度和5.25亿度，同比分别增长40.98%和43.84%;南海12.5万吨/年的危废项目将于今年下半年投产;(4)公司议案提出高管转化为职业经理人，完善公司治理，形成管理团队与股东利益相一致的长效机制，建议关注。

本文是关于2020年垃圾焚烧发电行业的研究报告，由国开证券研究部发布。报告指出，2020年相关政策密集发布，明确了新增和存量项目新增不新欠的原则，同时明确了焚烧项目国补期限为15年或利用小时达82500小时。数据显示，2020年末预期运营产能中90%左右均为近年投产，因此补贴限期对企业短期业绩影响不大。报告认为，垃圾焚烧和生物质发电的成本较高和刚需属性，预计未来垃圾焚烧项目的国补有望通过地方处理费调价机制等进行补贴，政策有望加速行业产能整合，优质运营企业具备较大发展潜力。此外，行业投产高峰期仍在持续，预计“十四五”期间行业复合增速至少在10%以上。报告还提到，垃圾焚烧行业集中度较低，未来随着落后产能不断被淘汰，行业集中度有望进一步提升。最后，报告对瀚蓝环境和高能环境两家公司进行了投资建议。

垃圾焚烧行业未来发展趋势如何？哪些公司有望在垃圾焚烧行业中脱颖而出？垃圾焚烧政策对相关企业业绩有何影响？

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