【公司研究】万润股份-现金流大幅提升有望迎来高增长-210428（18页）.pdf

上传人：木***

编号：35264

2021-04-29

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1、在建项目快速提升，静待投产期本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.5元，较上年同期增加121.7%，主要系上年同期因新冠肺炎疫情项目建设进度放缓，本期万润工业园一期等项目正常建设。公司在建工程达到了10.4亿元，固定资产为15.7亿元。2020年年报，公司披露的在建工程中，环保材料建设项目余额为5.1亿元，完成进度为61%，万润工业园一期B01项目余额为2.4亿元，完成进度为80%，万润工业园一期B02项目余额为2.0亿元，完成进度为70%。各个项目逐渐接近投产点。三费控制优异，销售净利率大幅提升2021年一季度公司销售净利率达18.89%，较2020Q4提升2.05%，主要

2、得益于一季度三费控制优异。一季度公司销售/管理/财务费用率分别为3.67%/12.29%/0.51%，管理费用率较2020Q4下降5.56个pct，创三年来新低。管理费用率大幅下降提升公司销售净利率。此外，公司一季度经营活动现金流达3.82亿元，同增68%，创单季新高。国六正式落地，沸石材料有望迎来高增长4月27日，生态环境部、工信部、海关总署联合发布关于实施重型柴油车国六排放标准有关事宜的公告。自2021年7月1日起，全国范围全面实施重型柴油车国六排放标准，禁止生产、销售不符合国六排放标准的重型柴油车。重油重卡车全面实行国六标准，有望拉动公司沸石业务增长。OLED面板出货提速，下游需求增长旺盛OLED面板出货提速，据 LEDinside，2020年iPhone OLED面板总出货量是1.14亿块，其中三星显示8960万块，LG Display 2500万块。到2021年，该数字将提高到1.69亿块，同比增加47.6%。未来几年，OLED面板将迎来快速增长，有望拉动公司OLED材料需求。

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