【公司研究】药明生物-公司深度报告：全球领先的一体化生物药外包（45页）.pdf

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1、自 2019 年起，字节跳动在游戏业务的战略布局逐渐清晰：1)依托自有流量渠道，切入轻度游戏发行业务，以 Ohayoo 为主要发行平台，目前已发行翡翠大师等 150 款休闲游戏，MAU 超过 8000 万。 2)发行业务核心向中重度游戏转移，以朝夕光年作为主要发行平台，目前已上线热血街篮等 9 款 IP 改编游戏。3)完善自研业务版图，通过战略收购上海墨鹍、沐瞳科技、有爱互娱等游戏公司布局自研业务。其中，从轻度游戏向中重度游戏的转型是字节跳动游戏业务战略布局的重要一环。从行业趋势来看，2021 年 3 月中国游戏用户规模环比下降-0.16%，提示游戏行业用户红利已近尾声，未来行业增长驱动力将主

2、要来自于 ARPU 值增长。在此趋势下，游戏的重度化、精品化已成为确定性的发展方向。从公司业务来看，我们认为游戏业务是字节跳动提高自有短视频业务 ARPU 的重要途经，因此，从轻度休闲游戏向营收能力较高的中重度游戏转型是其必经之路。“跟随分子”战略全面收获，“赢得分子”战略成效初现。在“跟随分子”与“赢得分子”双轮驱动下，公司 2020 年全年综合项目激增 103 个，创历史新高。跟随药物分子发展阶段扩大业务的战略优势显著，“跟随分子”战略共新增导入 56 个项目进入到临床和商业化生产阶段，包括 7 个临床 III 期项目和 1 个商业化项目，漏斗效应带来的效益越发凸显，2020 年公司里程碑收入高达 9,460 万美元，同比增长 71.7%，前期耕耘已全面进入收获期;同时，公司凭借更加优秀的技术、服务和产能，吸引客户在开发周期内将项目分子从外部转入，“赢得分子”战略全年共新增 11 个从外部转入项目(包括 6个临床 III 期项目)，自2018 年以来，共有 22 个处于不同研发阶段(临床 I/II/III 期)的项目从外部转入(包括8 个临床III 期项目)，保障了未来更多的商业化项目落地，成效初现。