2021年全球轮胎行业发展现状及森麒麟盈利能力分析报告（27页）.pdf

上传人：木***

编号：35074

2021-04-27

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价格端：大尺寸轮胎占比高，深耕高价海外零售市场森麒麟半钢胎产品均价高于国内主要可比公司水平。公司半钢胎产品均价明显高于玲珑轮胎、赛轮轮胎等国内领军企业。2019 年森麒麟半钢胎销售均价为 237 元/条，同年玲珑轮胎半钢胎销售均价为 192 元/条，森麒麟均价相比玲珑轮胎均价高 24%。我们判断公司半钢胎产品价格领先主要来自于产品结构及销售市场两方面原因。产品结构：大尺寸轮胎占比高。相比于国内其他轮胎企业，森麒麟高性能乘用车胎等17 寸及以上的大尺寸半钢胎占比领先，近几年超过 50%的销量。同时轻卡用半钢胎销量随着美国市场业务的成熟不断增长，2019 年销量达 178.3 万条。大尺寸乘用车胎及轻卡胎具备较高的单价(2019 年高性能车胎、轻卡胎的单价分别为经济耐用型轮胎的 1.6 和2.3 倍)，使得公司轮胎均价处于行业领先水平。销售市场：海外零售市场占比高。公司产品主要面向海外的后端替换市场，采取经销模式销售。一方面海外市场具备较高的产品售价及毛利率，从玲珑轮胎、赛轮轮胎国内外盈利能力对比看，海外市场的毛利率中枢通常为 30%，而国内市场仅为 20%;公司主要通过泰国工厂向美国市场销售产品，同规格产品较青岛工厂销售均价最高可多 30%。另一方面后端替换市场相比前装配套市场也具备较高的毛利率水平，公司主营替换市场，带来较高的毛利率水平。

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