【研报】食品饮料行业2021年投资策略：拥抱需求复苏紧盯成本推动（31页）.pdf

上传人：木***

编号：34973

2021-04-27

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1、4、次高端白酒：来年低基数高弹性，高手过招不许犯错上半年受影响大于高端，来年低基数下高弹性。疫情期间次高端酒企受损严重，上半年受限于库存、批价的双重压力，回款等均有所承压。但下半年开始逐渐好转，双节期间亲朋宴请、婚宴延迟等次高端白酒消费场景旺盛，渠道信心得以强化。来年需求持续恢复，次高端低基数下有望迎来高弹性增长。次高端价格带是老名酒的市场，加上酱酒趋势冲击，高手过招不许犯错。次高端价格带持续扩容，但次高端价格带则一直是各大名酒厮杀的主战场，任何一方都难以具有足够强的竞争优势去形成无可替代的消费粘性。当前“高手过招”愈演愈烈，战略决策一旦失误，很容易被行业拉开差距。除此之外，酱酒近年来逐步崛起

2、，已然成为了白酒消费的新趋势，而其中不乏强势次高端品种，如茅台系列酒、习酒、国台、红花郎等，无疑将进一步加剧次高端市场的竞争态势。自上而下步调统一，战略执行到位的酒企，突围概率更大。从上层逻辑来看，经过过去的几轮调整，目前行业头部企业均具备较强的战略规划能力及定力，无论行业好坏，均能较好的把握节奏，做出并坚持正确有效的战略决策，优势企业间越来越难从商业模式上大步拉开差距，底层的逻辑成为战术体系推进的手段，企业间战术执行能力的差距、渠道对公司战略的落实程度，正一步步积累差距，成为新一轮行业竞争中胜败的关键因素。我们认为，管理团队更稳定，战略延续性更好，战术传导性更好的企业，突围概率越大。分公司看，汾酒，古井，今世缘等均有较强势能延续，而洋河凭借渠道调整和营销、渠道优势等亦有不错表现，关注调整的延续性。

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