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【研报】全面国际化迎接“十四五”（127页）.pdf

上传人：木*** 编号：34968 2021-04-27 PDF PDF 127页 3.26MB

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上游资源：稀缺上游国产技术是“大国重器”，特色原料药产能加速向国内转移。美国在半导体芯片领域所掀起的技术封锁和出口管制让国内认识到产业链各环节国产化的重要性，经济全球化背景下所依赖的海外设备、专利技术、软件系统都面临脱钩的风险，因此稀缺的国产技术将成为“大国重器”，如生产制药设备的东富龙、打破基因测序仪进口垄断的华大智造等。另一方面，随着全球产业分工及跨国制药公司的业务模式转变，特色原料药的外购市场将进一步扩大，以沙坦类、甾体药物、肝素类为代表的一批原料药产能在中国迅速发展，由于原料药厂商与制剂厂商的捆绑性强，订单转移难度大，拥有稳定质量和技术优势的厂商壁垒极高，如生产沙坦类的华海药业和天宇药业、向原料制剂一体化和CDMO转变的普洛药业等。

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报告速读

本文主要从以下几个方面分析了2021年医药生物行业的投资策略： 1. 回顾2020年，中国医药行业在新冠疫情的挑战下，通过完善的供应链、快速的反应时间、有秩序的疾控体系、高质素的医疗服务人员，不仅为国内，而且为全球抗击疫情做出了卓越贡献。 2. 展望“十四五”，中国医药行业将进入新发展阶段，政策、价格、产品和产业的国际化将成为主要趋势。预计未来创新药在整个支付体系中的占比可能提升到30%以上，治疗性慢病品种渗透率得到可观的提升。 3. 2021年，中国医药行业将面临DRGs/DIP等医保支付方式改革，这将对临床诊疗、医保控费产生深远的影响。建议关注不受DRGs控费影响的消费属品种、免疫于DRGs的院外OTC市场、出海逻辑下影响较小的IVD、CRO、原料药及中间体行业等。 4. 医疗服务行业在薪酬制度和绩效考核改革下，大型医院的主任级别医生整体收入下降，民营医疗机构高薪资及灵活的股权激励政策将吸引专业人才的加盟，打开中长期增长的天花板。 5. 投资建议：关注国际级创新、DRGs/DIP避风港、医疗服务等投资主线，推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科等公司。