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【公司研究】法拉电子-薄膜电容龙头新能源、新基建推动新成长-210421（31页）.pdf

上传人： 木*** 编号：34598 2021-04-22 29页 2.28MB

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本文主要分析了法拉电子（600563）的深度研究。法拉电子是薄膜电容器龙头厂商，连续三十二届进入中国电子元件百强，薄膜电容器产销量常年位居世界前三，全国第一。公司净利润增速高于营业收入增速，主要得益于上市以来公司毛利率、净利率总体呈增长态势，近 5 年毛利率是维持在40%以上，净利率维持在 25%以上。2020 年毛利率达为 44.1%，净利率达 29.85%，再创历史新高。 薄膜电容是高电压、高安全、大电流场景最优选择之一，广泛应用于照明，家电，工控，光伏，风电和新能源车等。新能源和新基建将成为公司发展最大推动力，预计到 2025 乐观情况下有望达到 200GW。随着光伏装机的量的增长，将推动薄膜电容的需求扩大。法拉电子作为国产薄膜电容龙头，在光伏逆变器领域的客户涵盖华为、阳光电源、固德威等一线厂商。 根据 CPIA 预计，到 2025 乐观情况下有望达到 200GW。随着光伏装机的量的增长，将推动薄膜电容的需求扩大。法拉电子作为国产薄膜电容龙头，在光伏逆变器领域的客户涵盖华为、阳光电源、固德威等一线厂商。 根据 EV-volumes 统计数据，尽管受到新冠疫情影响，但 2020 年全球电动汽车的销量显逆风增长 43%，达到了 324 万辆。薄膜电容在新能源汽车整车和充电桩中都有广泛的应用，新能源汽车市场的增加将成为薄膜电容市场重要的新动能。法拉电子在国内和欧洲新能源汽车用薄膜电容器市场占据领先地位，客户涵盖比亚迪、联电、汇川、博世、大陆汽车、麦格纳等 tier 1 及整车厂。随着欧洲新能源放量、国内造车新势力的快速崛起，公司新能源汽车业务有望迎来高速成长。 我们预计 2021-2023 年公司营业收入 23.9、29.1、35.0 亿元，同比增长 26.4%、21.8%、20.3%，预计公司归母净利润 7.07、8.68、10.47 亿元，同比增长 27.3%、22.5%、20.4%。首次覆盖，给予“买入”评级。
薄膜电容龙头如何保持盈利能力领先？ 新能源和新基建如何推动法拉电子成长？ 薄膜电容在新能源汽车领域有何应用优势？
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