优刻得-砥砺前行-210420（32页）.pdf

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1、财通证浆深度报告证券研究报告内容目录1、发端游戏1.1腾讯三结义.1.2游戏大发展。1.3聚各方力量。2、发展稳健.2.1公有云为主.2.2互联网为主.2.3持续投入中.：102.4经营较稳健.11船票有限.113.1产业链概览.113.2空间或万亿，.3.3多因素驱动.：143.4格局在集中.173.5对手在狂奔.：18四大对策。.204.1多客户战略.4.2产业延申战略.4.3产品组合策略.4.4人才激励策略.25盈利预测和投资建议，.5、285.1收入和毛利率假设.285.2云分发毛利率变动敏感度分析.。285.3管理费用分析.5.4给与“买入评级。.6、风险提示，30图表目录图表1创始

2、人成长历程.图表2公司有效解决游戏行业痛点，5图表3移动游戏行业发展历程：5图表4融资历程.5图表5公司股权架构，6图表6发展历程.图表7公司历年收入（亿元）图表82019年公司毛利构成.图表92016-2018年公司各产品类别收入情况（单位：亿元），图表10下游行业客户收入分布.9图表11典型客户.9图表12客户数量及规模情况.910图表13公司历年研发支出及占比.10图表14人员结构.：10图表15公司历年投资额。图表16服务器保有量.图表17历年盈利能力情况.112谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准#page#财通证券深度报告证券研究报告图表18历年经营性现金和投资性现金流

3、金额情况。11图表19云计算产业链12图表20云计算三种形态.12图表21我国云计算规模持续扩大。13图表222019年我国云计算构成.13图表23全球云计算规模（单位：亿美元）13图表24全球云计算结构（2019年）.13图表25全球IT支出（单位：百万美元）.14图表26我国IT支出（单位：百万元）14图表27全球互联网流量爆发（单位：ZB）图表28我国移动互联网流量高速增长，15图表29主要技术推动.15图表30云计算技术大发展，16图表31阿里云原生（容器镜像）产品发布16图表32疫情刺激数字化转型，16图表33各行业云增速预测.16图表34云计算接受度提升，.图表35边缘云计算渗透。

4、.17图表362018年我国laaS格局，.17图表37我国2021年laaS格局17图表38我国公有云TOP5集中度提升明显。，18图表39全球云计算格局集中度提升，18图表40AWS历年规模和增速.18图表412020年AWS在亚马逊体系毛利占比.18图表42阿里云历年规模和增速.19图表43阿里云EBITDA/收入逐步改善.图表442020年主流云计算厂商增长率。图表45CDN业务占比.19图表46优刻得核心战略思想，.20图表47总体客户战略.21图表48互联网产业云计算市场规模（单位：亿元）。.21图表49非互联网行业云市场（单位：亿元）图表50产业链扩张.23图表51历年租赁机柜费

5、用及单价.23图表52内蒙古乌兰察布数据中心建设支出，23图表53上海青浦数据中心，24图表54laaS与PaaS组合.24图表55提升ARPU值是关键。24图表56产品均价下降.25图表57多媒体领域PaaS产品.，25图表58西藏云显持股平台.：26图表59人均薪酮上涨（万元）：26图表602020年股权激励概况.图表612021年股权激励情况，27图表62收入和毛利率假设.28图表63CDM收入占比和其毛利率变动对毛利率影响。.29.29图表64两次股权激励费用，.29图表65竞争对手估值水平谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准#page#财通证券深度报告证券研究报告1、发端

6、游戏1.1腾讯三结义公司一致行动人季昕华、英险峰和华玩先生有两个共同特点：计算机相关专业毕业和知名IT公司公司多年工作经验，尤其是三位创始人在2006-2009年在腾讯工作期间分别负责信息安全、架构设计和云平台运营，为2012年创办优刻得公司奠定了坚实的基础。历经7年发展，2020年1月公司成功登陆科创板，目前三位创始人分别担任董事长兼总经理、首席技术官和首席运营官，继续引领公司发展。图表1创始人成长历程莫险峰李昕华华现哈尔滨理工，机械电子同济大学本科计算机应用与科学专业大连机床集团有限责任公司信息部程序员、深圳红军旗信息技术有限公司研究员东软集团股份有限公司电信事业部研发经理2003年华为技