【公司研究】风华高科-首次覆盖报告：短期看涨价长期看需求MLCC龙头拾级而上-210419（32页）.pdf

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1、 MLCC应用场景十分丰富，约70%的需求来自消费电子领域。音视频设备、手机、PC、汽车电子占比约为28%、24%、18%、12%。根据中国电子元件行业协会数据，2016年到2020年全球MLCC市场规模由85.5亿美元增长至162.5亿美元，年均复合增速17.4%。 MLCC行业本质上还是由供需决定的。需求端持续爆发式增长，其下游步入持续高景气周期：消费电子主要是 5G 手机的 MLCC 数量提升，基站建设、新能源及自动驾驶汽车带来 MLCC 用量大幅提升。 受益于5G渗透率提升，单机MLCC用量增长趋势将延续：单电子终端对于MLCC的需求越来越大，占据70%以上的市场份额。以iPone手机

2、为例，iPone4S的MLCC用量约500颗，iPoneX则在1100颗左右，每一代新机中MLCC的用量提升15%-20%左右，而5G手机MLCC的用量在现有新机型的基础之上预估有20%-50%的用量增长，功能的增加也会增加MLCC的用量。随着手机性能更强，主板面积缩小，小体积、高容量的高端MLCC在所用物料的占比也不断增加。 5G基站建设也在推动MLCC需求增加。根据太阳诱电预测，2023年基站端MLCC需求预估增长至2019年的2.1倍。从各资产周转率来看，公司存货周转率，应收账款周转率高于同业。2018至2020年公司存货周转率分别为5.36/5.21/6.32，2020年顺络电子、三环集团(Q1-Q3)分别为3.79/1.87; 2018至2020年，公司应收账款周转率分别为5.11/4.27/5.50，2020年顺络电子、三环集团(Q1-Q3)分别为3.09/3.17。从现金周转天数(未考虑预付与预收)来看高于同业，2020年，公司现金周转天数为24天，同期顺络电子、三环集团分别为153/183天。