【研报】汽车行业：芯片短缺下季度有望缓解行业上行趋势不变-210418（19页）.pdf

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1、芯片短缺影响仍在持续，多个主机厂本周更新停产计划。缺芯对 2021 年全球的汽车供应链厂商来说都是一个不小的挑战。市场研究机构IHS Markit 表示，2021 年第一季度，全球有近 130 万辆的汽车产能，因芯片短缺受到影响，不少下游主机厂不得不以更改排产计划的形式来应对。进入第二季度，芯片短缺的情况并没有得到好转。本周(2021.4.12-2021.4.16)，又有多家主机厂宣布了最新的减产或停产计划：4 月 12 日，三菱汽车表示，因芯片短缺，4 月将在日本和泰国三家工厂将减产7500 辆汽车。4 月14 日，福特宣布了其最新的工厂停工计划，在4 月19 日当周和4月 26 日当周，其

2、芝加哥、密歇根州弗莱特洛克和堪萨斯城的工厂将减产，另外其俄亥俄装配厂也将减少生产班次。同日，日产也宣布了其田纳西州士麦那、密西西比州坎顿和墨西哥阿瓜斯卡连特斯工厂的 4 月停工计划，同时 5 月 10 日至 5 月 19 日期间，日产位于日本南部九州的工厂将停产 8 天。本田此前也宣布，受芯片短缺和其他因素影响，该公司可能会在 4 月 19 日当周削减部分北美工厂的产量。4 月 14日和 4 月15 日，大众在其墨西哥普埃布拉工厂内暂停了途观跨界车的生产。国内方面，长城汽车4 月12 日表示，WEY 品牌旗下推出的首款硬派越野 SUV坦克 300 订单目前已超过 1.4 万辆，如果不受芯片短缺

3、影响，交付量可达 1.2-1.3 万辆。但是由于芯片短缺产能受到限制，WEY 官方宣布坦克300 暂停接单，表示自 2021年 3 月 28 日24 点起，WEY App 将暂停接收新的订单。另外据第一财经报道，4 月一汽-大众奥迪也将减产30%。此次芯片短缺事件的原因是芯片供给和需求的失衡。在供给端，首先受2020 年的公共卫生事件的影响，2020 年上半年全球半导体产能下降，下半年终端厂商采购较为保守;其次2021 年第一季度的美国寒潮、全球第三大汽车芯片厂日本半导体巨头瑞萨电子的主力生产基地那珂工厂发生火灾等不确定性事件加剧了芯片供给的短缺。在需求端，从2020 年下半年开始，疫情后电子

4、产品和汽车产品需求的增长，引发了对芯片需求的增长，从而半导体产业链供需平衡被打破，供给端无法及时供应。汽车行业景气度向上，芯片成为制约行业复苏的主要因素。根据中汽协，3 月全国汽车销量 252.6 万辆，同比增长74.9%，其中乘用车销量187.4 万辆，同比增长77.4%，商用车销量 65.1 万辆，同比增长 68.1%。2021 年第一季度，全国汽车销量648.4 万辆，同比增加 75.6%，其中乘用车销量 507.6 万辆，同比增加 75.1%，商用车销量 140.8 万辆，同比增加 77.3%，汽车行业景气度持续向上。但与 2019 年第一季度相比，乘用车销量同比下降3.5%，预计主要

5、受芯片短缺影响。主流芯片大厂积极扩产，缺芯问题预计第三季度可以得到缓解。台积电CEO 魏哲家在 4 月 15 日的业绩说明会上表示目前，公司将提高对汽车芯片客户的优先度，灵活调整产能，预计下季度公司汽车客户芯片短缺情况将明显缓解。此外，英特尔、中芯国际等全球主流芯片大厂都在积极扩产。目前，受芯片产能制约，短期内行业复苏遇到一定的扰动。从长期的角度，此次缺芯事件对汽车行业影响有限，当前行业处于上升通道，复苏趋势不变，汽车行业仍然具备长期配置价值。我们建议从业绩增长确定性较高、具备低估值优势的细分板块龙头寻找投资机会，受益标的包括骆驼股份、文灿股份、常熟汽饰、岱美股份。此外，作为国内唯一拥有 IGBT 芯片全产业链的车企，比亚迪受益于此在此次缺芯事件中受影响程度较小。