【公司研究】京沪高铁-曙光已现长线配置良机到来-210413-三个皮匠报告

1、随着长三角路网完善，徐州-蚌埠段拥堵瓶颈有望缓解徐州-蚌埠是京沪高铁线上最繁忙的区段。京沪高铁与众多东西走向线路相交，跨线车接入点主要在徐州、蚌埠、济南、南京。(1)徐州与徐兰客专(徐州-西安-郑州-兰州)交汇，长三角往返中原与西北的列车需要占用徐州以南的线路;(2)蚌埠与合蚌客专(合肥-蚌埠)相接，并且向南延伸至福州，京福高铁(北京-福州)需要从蚌埠接入，占用蚌埠以北的线路。(3)济南接入胶济客专(青岛-济南)，青岛至北京的列车占用济南以北的线路。(4)南京与宁杭高铁(南京-杭州)相接，杭州北上列车占用南京以北线路。综上，徐州-蚌埠段成为线路瓶颈。伴随长三角高铁路网完善，拥堵路段瓶颈有望缓解

2、。京沪高铁公司通过 IPO 募资收购京福安徽公司 65%股权。京福安徽公司旗下资产包括合蚌客专、合福铁路安徽段、郑阜铁路安徽段、商合杭铁路安徽段。郑阜高铁与商合杭高铁陆续在 2019 年 12 月和 2020 年 6 月开通，使郑州-阜阳-合肥-杭州的新通道贯通，原本需要经过徐州-蚌埠段的长三角至西北方向的跨线车可以改走新通道，徐州-蚌埠段的瓶颈或可缓解。例如，上海至郑州新增 2 条高铁线路(图表 29)，通过郑阜高铁与商合杭高铁的组合可绕开徐州-蚌埠段。客票涨价提升潜在回报率，稳态盈利水平将抬升客票改革破冰，“可涨价”将提升 DCF“永续增长率”在 2016 年以前，中国高铁客票价格遵循政府指导价。高铁票价按时速 200-250 公里和时速 300-350 公里分为两档，2007 至 2016 年全国高铁票价基本没有变化。2016 年中国高铁客票价格放开政府管制。2016 年 1 月起，高铁动车组一、二等座旅客票价放开由铁路运输企业自主定价。2016 年及以后投入运营的高铁线路，根据公共购买力和市场供给来定价。

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