【研报】数控硬质合金刀具行业专题：顺周期+进口替代民营刀具品牌的黄金时代-210407（30页）.pdf

1、趋势一：顺周期叠加疫情催化，硬质合金刀片迎来国产替代黄金时期刀具国产替代趋势明显。我国刀具市场国产化程度相对较低。2019年进口刀具市场份额为34.6%，其中硬质合金刀具进口份额超过60%。从趋势来看，整个刀具市场的进口份额在逐步降低，未来国产品牌仍有较大进口替代空间。日韩品牌是现阶段国产刀具的主要替代目标。从产品竞争力来看，目前国内市场以山特维克为代表的欧美品牌为第一梯队，日韩品牌第二梯队，以华锐、欧科亿、株钻为代表的国产一线品牌为第三梯队。国产一线品牌在技术实力上已经和日韩品牌较为接近，个别优势牌号已达到甚至超越日韩水平，而价格仅为日韩60%左右。在3-5年内，三菱、京瓷等日韩品牌是国产刀

2、具企业的主要替代目标。目前日韩品牌占国内刀具行业20-25%的市场份额。疫情驱动国产替代加速。2020年受疫情影响，部分欧美、日韩刀具的进口业务受到阻碍，切削刀具进口金额同比下滑9.4%，国产刀具有望借此机会进一步扩大市场份额。趋势二：技术、资金、渠道三重壁垒，行业格局加速整合我国刀具市场结构零散，多数国内主要企业的市占率不到1%。现处于第三梯队的欧科亿和华锐精密向上有望通过产品质量提升以及性价比优势对第二梯队中的日韩企业发起冲击，向下有望利用技术积累和资金优势加快对第四梯队的产能整合。刀具行业技术壁垒和研发投入高。硬质合金刀具工艺流程复杂，刀具从技术研发到产品上市的周期通常需要5年以上。在表

3、面涂层工艺上国内企业仍和进口品牌有较为明显差距。近年来，国内企业在基础材料和工艺技术方面进步明显，研发投入逐年增长，有望利用自身研发优势与中小企业进一步拉开差距。刀具企业扩产迅速，资金需求紧迫。由于下游需求持续旺盛，国内主要厂商近几年不断加大投入，欧科亿未来两年产能有望翻倍，华锐精密也将扩产80%以上，有较强资金募集能力的厂商有望在新一轮产能扩张中取得先机。刀具终端用户分散，渠道是公司角逐重要竞争力。刀具用户数量众多，地域分布分散，为进一步扩大市占率，消化新增产能，拓宽销售渠道是必要途径。主要厂商均已在进一步加大经销渠道的拓展力度，如华锐精密经销商数量已从2017年的86家提升至2020年的119家。