【研报】金融科技行业监管跟踪：创新归本源行稳以致远-210408（20页）.pdf

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1、反垄断监管的强化，限制巨头扩张速度。除了业务管理新规出台带来整改压力，反垄断监管的加强也一定程度上限制了互联网巨头的无边界扩张。2020 年 11 月以来，监管多次对互联网平台进行处罚，罚款金额以 50 万元为主，对于头部互联网平台而言影响不大，但传达出的监管信号非常明确，即不断强化反垄断和防止资本的无序扩张。过去互联网巨头凭借资本优势通过跨界并购扩大生态场景布局，随着反垄断监管力度不断加强，未来互联网头部平台扩张速度一定程度上放缓。 需求仍存海量挖掘空间，长期行业步入规范发展新阶段有效化解潜在风险，行业步入规范化发展新阶段。中长期来看严监管通过对行业的规范，利于行业的健康发展。以网

2、络小贷暂行办法为例，目前国内网络小贷公司中 50亿注册资本以上的公司仅有 5家，多数小贷公司羸弱的资本实力不足以抵御风险，当前行业粗放式的成长掩盖了这部分风险;而网络小贷暂行办法中规定“跨省经营注册资本金不得少于 50 亿元”，未来将有一批不合要求的网络小贷公司清退，通过对行业准入门槛的提高，叠加杠杆率的要求，使得线上信贷消费服务的市场更加规范。金融科技的监管趋严并不是遏制创新，未来的市场份额将取决于不同平台的创新能力。而对于反垄断的影响，我们认为监管力度的提升，能够促进行业保持公平的竞争环境，最终利好消费者能够获得低成本、市场化的平台服务，同时帮助商家降低运营成本。而当前国内包括阿里、拼多多

3、、京东等头部互联网平台积累了丰富的客户流量，通过多年生态的打造具备客户粘性的优势，反垄断的严监管更多是为了引导行业有序、公平竞争，并不一定会使头部平台的市场份额下降，未来市场份额的争夺将更多取决于平台的创新能力差距，具备创新优势的平台将进一步提升自己的市场份额，扩大自身的优势。审慎监管下的金融创新，需求仍存海量挖掘空间。我们看到金融科技在过去多年发展中证明确实可以赋能普惠金融，而监管的表态也说明对于行业监管的趋严更多是为了防范风险，而非遏制创新。随着国内数字技术的发展，国内居民生活和产业端加快数字化转型，以互联网保险、互联网理财、小微经营贷、无抵押数字化消费贷为代表的创新金融服务需求有望延续高

4、增态势。当前国内居民的线上金融服务渗透率仍然不高，但需求仍未充分挖掘，未来仍有巨大的发展空间。以线上消费金融服务为例，从消费信贷与居民实际消费支出的比重来看，我国虽然近年来攀升较快，从 2004 年的 2%提升至 2019年的 25.7%，但仍明显小于欧美地区国家 30%以上的占比水平，在居民收入持续增长、消费观念转变的背景下，未来消费金融市场仍然有巨大的提升空间，假设未来 5年居民消费信贷占消费支出比重逐年提升至 35%左右，预计 2024 年我国短期消费信贷的存量规模将超过 18 万亿(VS2019 年末 9.9 万亿)。而受益于大数据、人工智能、云计算、区块链等技术的进步以及社会征信体系的逐步完善，线上消费金融服务更具普惠性，从而覆盖更多的中低端用户群体，能够充分挖掘此前传统银行业未开发的消费信贷需求，预计线上消费信贷占比仍将提升。