【研报】保险行业20年报综述及21年一季报前瞻：寿险缓慢好转财险有待出清-210407（21页）.pdf

上传人：木***

编号：33548

2021-04-08

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1、21 年一季报前瞻：负债增速明显改善，利润平稳增长1.NBV 扭转20 年大幅负增长态势基于各公司对于 2021 年开门红的积极准备，除了中国人寿因为高基数外，其他几家公司在2021 年一季度预计均实现了较好的新业务增长。根据当前中国平安披露的2021 年前两个月的个人业务新单保费同比增长 29.5%也可以看到公司新单保费实现了较高的增长，但预计由于 21 年开门红公司扩大了对年金险的销售使得21 年一季度新业务保费中年金险的占比有所提升，整体新业务价值率预计同比有所下滑，预计中国平安 2021年一季度新业务价值增速为 15%。中国人寿则由于20 年一季度的高基数(人力和业务)，预计 2021

2、年一季度新业务价值将同比下滑 22%。中国太保则由于开门红经营策略和产品策略的调整使得新业务保费实现了大幅的增长，但预计新业务价值率下滑明显，预计公司 21 年一季度新业务价值同比基本持平(0%，不披露)。新华保险则由于开门红启动相对较晚，一季度新业务保费增速相对稳健，预计 21 年一季度新业务价值同比略增(4%，不披露)。整体来看，各公司均在前期加大了对 21 年开门红业务的重视，也有新旧重疾切换和择优理赔的催化，除国寿外均实现了新单保费的较好正增长，尽管新业务价值增速并不显著，但也扭转了 2020 年大幅负增长的颓势，表明行业景气度有所回暖。展望后续，随着时间步入二季度，经过春节和3 月份代理人持续的客养活动，叠加各公司将加大对新重疾产品的推动，Q2 各公司新单保费将有望实现正增长，延续 Q1 的良好态势，全年新业务价值稳健实现 10%左右的增长。2.利润稳健增长对于保险公司净利润的预测，核心的预测思路是根据营运利润(剩余边际摊销)的稳定增长基础上(主要取决于剩余边际余额的增长以及当期新业务的表现)，调整权益市场变化和利率市场波动带来的投资波动，以及考虑750 曲线带来的会计估计变更影响，综合预测得到净利润的金额，预计各公司21Q1 净利润均将实现一定幅度的正增长。对于中国平安，由于 2021 年一季度预计将会对华夏幸福计提减值，故中国平安的投资波动

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