【研报】化工行业：从量到质功能性硅烷国内崛起-210407-三个皮匠报告

1、地产周期回暖拉动功能性硅烷相关需求稳步增长功能性硅烷产品在建筑行业中主要有三个应用，密封胶、粘合剂和建筑防水等领域。功能性硅烷因其可以有效提高橡胶或树脂对各类基材，包括玻璃、混凝土、石料、合金等的干态黏接力，还能改善其湿态黏接保持率。硅烷建筑防水材料具有较强渗透能力，能在建筑材料表面的微孔壁上与活性基团或自身发生反应，牢固地附着在基材表面，从而大大提高基材的防水、耐沾污和耐久性能。中国地产周期回暖，拉动相关需求。建筑建材类硅烷产品多应用于地产施工和竣工后的环节。2016 年开始我国进入新一轮的地产周期，由于本轮地产周期中对房地产企业融资一直有相对严格的限制，因此地产企业分分采用“高周转”模式进

2、行开发，即快拿地，快开工，快预售，预售回款多数用于新一轮的拿地、开工，以实现提高资金使用效率的目的。而后期施工进度受资金相对缺乏影响而被拖慢。这就使得房地产数据在 2016-2019 年中出现了高开工，低竣工的现象。但是受到 2.5 年交房期的限制，房地产竣工在2019 年下半年开始逐步回升，地产进入竣工周期。虽然这一进程在 2020 年初受到新冠肺炎疫情影响被短暂打断，但数据显示进入二季度后，竣工数据加快回升。美国住房需求景气。美国住宅建筑商协会(NAHB 房地产指数)已经从去年9 月开始连续 6 个月超过 80 的水平，处于历史高位。通常 NAHB 房地产指数通常领先于新开工，海外低的抵押贷款利率环境下，房屋销售将进一步增加。同时目前美国成屋销售库存仅为 103 万套，处于 15 年以来的历史低位，将进一步刺激房地产新开工面积，美国房市助力海外建筑用胶需求提升。

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