【研报】三问中国吸收性卫生用品市场：规模、玩家与前景（24页）.pdf

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1、中国吸收性卫生用品行业前路如何?我们认为中国吸收性卫生用品行业未来将呈现三大发展趋势：(1)“中国质造”与渠道裂变助推国产品牌崛起，一方面，我国居民可支配收入持续稳定增长为消费升级提供基础;另一方面，渠道裂变为国产品牌迅速崛起提供重要机遇，据 Euromonitor 零售统计数据，2005 年我国婴儿卫生用品/女性卫生用品/成人失禁用品终端销售渠道中电商分别为 2.1%/0.2%/1.0%，2019 年分别提升至 44.0%/20.9%/28.0%。另据阿里研究院2020 中国消费品牌发展报告，在阿里巴巴零售平台 16 大类消费品中，2019 年中国品牌线上市场占有率达到 72%，其中母婴及儿

2、童用品中国品牌市场占有率超过 60%。(2)制造与品牌运营分工将长期共存，并日趋专业化。我们认为在“中国质造”与“新零售业态”双轮驱动下，吸收性卫生用品行业中偏重轻资产运营的品牌商与专注制造的代工企业将长期共存，发挥各自在产业链中比较优势共享行业发展红利。(3)产品升级为持续主题，经期裤与成人卫生用品蓝海市场空间待开启。据阿里平台数据监测的天猫系电商平台卫生巾销售数据，裤型卫生巾销售量占比由 2019 年11 月的 6.3%提升至2020年11 月的14.6%。国成人失禁用品市场尚处于导入期阶段，但随着老龄化人口的增加和消费观念的改善，市场规模有望快速增长。除了老年失禁人群和重度失禁者外，孕妇

3、、轻度失禁者的市场也有望逐渐拓展，前景广阔。(一)国产替代为大势所趋，“中国质造”与渠道裂变助推国产品牌崛起1、居民可支配收入增长持续推动消费升级我国居民可支配收入持续稳定增长为消费升级提供基础。据国家统计局数据，2019 年我国城镇居民人均可支配收入4.24 万元，同比增长 7.92%;农村居民人均可支配收入 1.60 万元，同比增长9.61%。居民健康保健意识提升。居民支出结构方面，2019 年我国城镇与农村居民支出结构中生活用品及服务占比分别为6.02%和5.73%，且近几年占比基本稳定;医疗保健占比均呈现提升态势，其中，城镇居民支出结构中医疗保健占比由 2013年的6.14%提升至2019 年的8.14%，农村居民支出结构中医疗保健占比由2013 年的8.92%提升至2019 年的10.66%。我们认为居民支出结构中医疗保健占比提升，显示出居民对于健康保健意识提升，料将带来社会对健康护理产品需求提升。