【研报】建筑材料行业：旺季正当时继续重点推荐水泥+消费建材-210405（21页）.pdf

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1、 本周重要变化提示：海螺集团董事长王诚履新;天山股份重组事项获国务院批准;东方雨虹 80 亿定增落地，发行价 45.5 元/股，发行对象 13 家;光伏玻璃 3.2mm 镀膜主流大单价格 28 元/平方米，环比下降 30%，同比下降3%(卓创资讯);长三角水泥库存不足 45%，多地开启第二轮水泥涨价;甘肃、宁夏、内蒙等西北水泥价格上调(数字水泥)。集中度提升是建材主线，龙头产能利用率、规模、成本、资金优势明显，行业景气齐升后继续抢夺份额保持高盈利，分子端弹性持续可观，重点推荐：水泥板块预期差大，“碳中和”“碳交易”有望延长盈利周期，相关标的【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】【天山股份】【万年

2、青】;【北新建材】，第二轮提价逐步落地，受益竣工景气与价格弹性，同时第二主业成长明确; 【伟星新材】受益装修景气与第二曲线加速;【山东玻纤】，持续看好行业景气+公司低估值高业绩弹性;【科顺股份】受益防水提价与格局表现超预期，拟收购丰泽关注非房领域扩张;全球经济复苏受益标的【中国巨石】【共创草坪】。 本周发布报告天山股份：新天山，静待启航。重组相关方案已获国务院国资委批复。重组资产 2020 年底水泥产能约 3.9 亿吨，全国占比超 10%。类比三家上市西北水泥公司，合理应用上市平台，配合多元融资方式，减费空间、拨备下降空间较大。2020 年中国建材商誉总值 332.9 亿，占归属净资产比重约

3、31%，2019 年为 378.9 亿，大多数水泥上市企业这一比值不超过 1%，2018-2020 年水泥分部商誉减值分别为 22、56.3、40.4 亿。一方面，拟回 A 资产负债率偏高、商誉减值偏高、产线规模偏小、石灰石自给率偏低，以及部分区域不占优，是压低现有估值的主因;另一方面，龙头置换指标充足，整合行业提高集中度，报表改善空间较大，混凝土/骨料贡献成长性。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格稳中有涨，个别厂价格今日有所上调，合股纱类产品价格涨幅较大。当前市场供需紧俏度仍存，合股类产品需求量较多。短期来看，国内多数厂仍存一定调涨计划，关注各厂价格调整动态及落实情况。 玻璃：3 月末全国建筑

4、用白玻平均价格 2191 元，环比上月上涨 121 元，同比去年上涨 611 元。玻璃纯碱价格差同比去年拉大约 43%，玻璃企业单位盈利保持。光伏玻璃方面，本周 3.2mm 镀膜主流大单价格 28 元/平方米，环比下降 30%，同比下降 3%。 水泥：时点价格方面，江苏各地方环比持平，同比上，南京上涨 25 元，苏州上涨 70 元;浙江各地方环比持平，同比上各城市均呈现 20-40 元不等上涨;安徽整体环比持平，同比上合肥、芜湖分别涨 10 和 15 元，六安下降55 元;福建省各城市环比上涨 20-40 元，同比上各地方呈现 45 元至 65 元不同程度的下降;江西环比上各城市呈现 30-4

5、5 元的上涨，同比上除九江下降 20 元外，其他城市上升 5-30 元;广东整体环比上升 20 元，同比上，梅州下降 80 元，其余城市基本持平。出货方面，浙江除宁温台上涨 10%以外，其余城市保持持平，整体同比下降 5-10%;江苏整体环比上涨 5%，整体同比同样涨 5%;安徽环比除皖北上涨 5%外，其余城市保持持平，各城市同比涨 5-10%;江西环比上除九江上涨 10%外，其余城市持平;库存方面，江苏整体环比降 5%，整体同比降 25-40%;浙江环比下降 5-10%，同比整体下降 30-40%;安徽环比除铜陵，芜湖保持持平外，其余城市下降 5%，各城市同比下降 25-30%;江西环比除抚州持平外，其余下降 5-10%，整体同比降幅为 20-25%；山东环比各城市保持持平，同比上各城市均下降 20%-25%；河南各城市环比持平，同比各城市下降 20-40%；湖北整体环比下降 10-15%，整体同比下降 30-45%。