【公司研究】兴业银行-2020年报详解：息差提升不良优化商投财富多点开花-210401（15页）.pdf

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1、 商投财富多点开花，潜力无限“商行+投行”、三大生态圈等战略已结出硕果。兴业银行在 20 年报中，首度披露了与综合金融战略实施相关的数据细节，从中我们能将“商行+投行”贡献业绩的逻辑理出来，来解答一个问题，银行“投行” 业务，到底挣不挣钱?“商行+投行”的战略打法，至少带来以下贡献：1)拉动融资，集团对公融资总量(FPA)余额达60600 亿，YoY+12.5%，体量相当于兴业银行表内总资产的 76.8%，其中，表外融资余额达 31400 亿，相当于表内总资产的39.8%，“表外再造一个兴业”指日可待;2)维系客户，通过投行生态圈维系住企金客户 93.07 万户，其中核心价值客户达到

2、10.59 万户;3)吸纳存款，投行业务带动法定存款日均余额达3007 亿元，YoY+22.2%，贡献了 7.7%的存款规模;4)协同创收，子公司并表利润达到 58.6 亿，在集团口径利润中占比 8.8%，仍在快速提升;5)贡献中收，综合化客户服务中收达到211.4 亿，YoY+33.9%，贡献了10.4%的营业收入，其中，投行业务中收达40.2 亿，YoY+66.6%，增势迅猛，贡献2.0%的营业收入。看到这些数字，谁还能说“银行的投行就是债券承销，不挣钱”?实际上，银行所谓的“投行”，就是综合金融服务的代称，大有可为。投行生态圈对财富管理最直接的贡献体现在资产端。国内银行业财富管理业务，长

3、期依赖母行的类信贷资产，而资管新规对非标投资做出限制，并将大部分银行的资管业务独立到理财子公司，资产端能力不足就凸显出来了。而投行业务能力较强的银行，可以通过源源不断地优质项目供应，补上这块短板。受益于投行生态圈，兴业银行在含权产品方面独树一帜。四类含权资管产品在零售AUM 中共占比13.9%，其中含权类理财产品保有量1840亿，占比 7.0%。这大大提升了兴业银行理财的品牌力，有利于 AUM快速增长。在战略优势加持之下，兴业银行财富管理风生水起：1)规模提升快， 20 年底零售AUM 达到26100 亿，YoY+22.9%，其中，非保本理财规模14757 亿，YoY+10.4%，银银平台面向终端客户销售财富产品余额1378亿，YoY+87.5%;2)净值化转型快，符合新规的产品占比已达到 72.2%，净值型占比达到 76.8%;3)客户增长快，零售客户数达到7956 万户，私行客户数达到 4.86 万户，YoY+20.8%，正体现了含权产品的吸引力;4)中收贡献大，20 年财富管理中收达到207 亿，YoY+34.2%。