【公司研究】云天化-经营拐点已至磷肥高弹性标的-210401（22页）.pdf

《【公司研究】云天化-经营拐点已至磷肥高弹性标的-210401（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】云天化-经营拐点已至磷肥高弹性标的-210401（22页）.pdf（20页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、磷矿一般会伴生氟、砷等有毒、有害物质，如果不加妥善处置，容易诱发严重的环境污染。磷肥的生产不可避免会副产磷石膏，这些磷石膏缺乏有效的利用途径。长江经济带的磷石膏，目前存量约 3 亿吨，并且每年新增堆存量超过 4000 万吨。磷肥的过量使用容易造成水体富营养化，目前总磷已成为很多地区地表水首的要污染物，总磷控制也是长江经济带水体污染治理最棘手的问题。长江经济带集中我国大部分磷矿储量及磷化工产能。长久以来，长江经济带磷化工企业倾倒固废、危险废物情况时常发生，废水超标排放问题多发。中国政府也注意到长江经济带的水体污染问题，并且也认识到总磷控制是解决长江经济带水体污染的重要抓手。环保政策收紧，落后小产

2、能出局超预期。2015 年，农业部制定了到 2020 年化肥使用量零增长行动方案，方案明确了长江中下游“控磷”和上游“调磷”的策略。生态环境部将长江三磷的排查整治作为长江减“磷”的攻坚内容，19 年4 月，生态环境部印发长江“三磷”专项排查整治行动实施方案，明确了长江“三磷”专项排查整治行动的总体要求和工作安排，方案希望利用2 年左右时间，基本摸清“三磷”行业底数，重点解决 “三磷”行业中污染重、风险大、严重违法违规等突出生态环境问题。 21 年 3 月，长江保护法正式生效，这是国内首部有关流域保护的专门法律，保护法要求对磷矿、磷肥生产集中的长江干支流，有关省级人民政府应当制定更加严格的总磷排

3、放管控要求，有效控制总磷排放总量。上述法律、法规不可避免会对我国磷矿供应以及磷肥生产产生重大影响。磷肥环节可能一铵的冲击要大于二铵产业。国内有不少一铵企业规模较小，技术力量薄弱。这些企业不具备综合利用磷石膏的技术能力，进行改造升级经济性也存疑。目前，不少地区已经在推行磷石膏“以用定产”政策。磷铵，尤其是一铵的出清速度会快过预期。国家环保政策限制磷矿开采，公司业内占据资源优势地位。 从磷矿角度看，环境保护区内的磷矿会逐步限采整顿，其他区域的磷矿企业需要强化对尾矿，对磷矿的氟、砷等有害物质的综合利用。安全、环保不达标的企业会被永久关闭。随着 19 年以来国家和地方环保政策的持续出台，安全

4、环保监管力度持续加大，限制了磷矿资源的过度开采。磷矿采选行业整体开工率下降，行业资源集中度提高，磷矿石产量呈逐年下降趋势。根据公司年报的数据，2018 年全国磷矿石产量 9,632.60 万吨，同比下降 21.77%， 2019 年磷矿石产量9,332.40 万吨，同比下降3.22%。公司现有原矿生产能力1,450 万吨，擦洗选矿生产能力 618 万吨，浮选生产能力 750 万吨，是我国最大的磷矿采选企业之一。2020 年公司共生产浮选精矿473.78 万吨、酸法矿517.14 万吨、黄磷矿 131.62 万吨、钙镁矿1.68 万吨。公司依托其具有的丰富矿产资源，在此次磷酸二胺行情中率先占据了有利的地位。