【研报】平安好医生：互联网医疗先行者打造医疗生态圈闭环（50页）.pdf

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1、 好医生目前仍高度依赖平安集团，自身扩展性有限1) 流量依赖：注册用户数增长率逐年下降，截至 2020H，来自平安集团插件达 50.2%。2) 业务依赖：从在线医疗业务来看，采购方掌握议价权，毛利率受集团协议掣肘。在线医疗业务毛利率 18 年为 40.10%，同比降低 18.8pct，系 18 年 SLA 服务使用量显著增加所致，19 年初与平安人寿保险重新签署 SLA，上调服务费，毛利率上升 4.1pct 至 44.2%。从关联交易来看，19 年平安寿险的关联交易金额最大，达 14.39 亿元，同比+92.87%，其次为平安产险 4.13 亿元，同比+28.83%。3)渠道依赖：健

2、康守护 360、私家医生等会员服务依赖集团保险渠道销售。因此，平安好医生价值更多体现在平安医疗生态圈的重要战略布局、协同集团保险业务的重要工具，而非呈现为一个单独的类电商主体。发展路线：从在线医疗入手，打造中国领先的互联网医疗服务平台 发展历程：六年耕耘，把控国内最大的互联网医疗流量入口从完善用户场景出发，持续积累流量和数据，打造可持续收入增长模式。平安好医生成立于 2014 年，最初提供 7*24 的高质量在线医疗服务，获取用户流量，后不断完善服务场景，推出私家医生等创新产品，覆盖国民健康生活方方面面，建设了一个全面的互联网+医疗健康产业生态，发展至今已成为中国最大的互联网医疗流量

3、入口，注册用户在 2019 年 9月突破 3 亿大关，目前平安好医生进行了整体的战略升级，力图进入流量变现阶段。战略升级：渠道+服务+能力全面升级，价值点升级驱动价值链优化借助市场+政策双重东风，平安好医生启动战略升级，饱和覆盖渠道、产品、能力层。受益于国家产业政策支持与医疗市场对互联网医疗的迫切需求，互联网医疗行业具备较大的提升空间，根据易观分析，预计 2020 年市场规模突破 2000 亿元，而平安好医生紧抓产业机会，在疫情后进行价值点全面升级，巩固竞争壁垒，加速业务纵深发展，具体而言：1)在渠道方面，公司从个人用户端和保险服务端拓展到企业服务端和互联网医院端。2)在服务方面，公司从单一在线医疗服务升级为医疗+健康双向业态系，将私家医生升级为私家医生+家庭医生，对个人和家庭推出多层会员体系的健康服务，私家医生可以帮助个人用户解决普通小病，家庭医生服务则跟随整个家庭，为家庭成员提供全方位的医疗健康服务。由此实现对用户健康状况的长期追踪，生成完整连续的个人健康档案。3)在能力方面，公司在加强自建医疗团队的同时，不断拓宽外部专科和专家医生，打造自建+外部医生网络，同时从专注线上拓展为线上加线下。