【研报】信用债市场周报：2020年财报预告反映出什么？（21页）.pdf

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1、(1)截止 1 月 30 日，2020 年之前 A 股上市的 3743 家公司中，已经披露业绩预告的公司共有 2147 家，其中，属于强制性业绩预告披露的共有 1831 家。根据最新的业绩情况来看，预增的公司 712 家，占 19.0%;预减的公司 293 家，占 7.8%;首亏的公司 378 家，占 10.1%。(2)从业绩预告来看，上市公司业绩呈现出分化与边际好转并存。业绩分化体现在预增、首亏和续亏的上市公司均明显增多，这延续了三季报体现出来的特点。另外，相比于三季报，上市公司的业绩也呈现出比较明显的改善，全年业绩大幅下滑的企业数量明显减少，说明四季度以来上市公司的业绩明显改善。(3)民企

2、业绩表现不佳的占比更高，相比于央企有明显差距，但相比于地方国企差距并不大。行业层面，休闲服务、传媒、纺织服装、商业贸易、采掘等行业负面业绩披露的比例更高。(4)重点关注的行业中业绩下滑的主要原因是疫情影响，不同行业有其独特的表现形式：商业贸易：疫情影响下，减免商户租金、打折促销等造成企业业绩下滑;采掘：以石油为代表的大宗商品价格明显下跌;交通运输：航空出行需求大幅减少，高速公路过路费减免;房地产：结算受到明显影响，部分房企的持有型物业租金收入减少;建筑装饰：疫情影响下开复工延迟，应收账款回收期拉长。此外，上述行业还普遍存在资产减值损失增多导致的业绩下滑。当然，对于债券投资者而言，更需要关注的是

3、资产减值背后代表的企业资产质量下降。 信用评级调整回顾本周 5 家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整， 5 家均为下调。本周评级一次性下调超过一级的发行主体：西藏金融租赁有限公司。一级市场：发行量较上周小幅上升，发行利率多上行发行规模本周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约 3308.24 亿元，总发行量较上周小幅上升，偿还规模约 1651.81 亿元，净融资额约 1656.43 亿元;其中，城投债(中债标准)发行 492.9 亿元，偿还规模约 649.28 亿元，净融资额约-156.38 亿元。信用债的单周发行量小幅上升，净融资额大幅上升。短融发行量较上周小幅下降，总偿还量大幅下降，净融资额大幅上升;中票发行量较上周大幅上升，总偿还量小幅上升，净融资额小幅上升;企业债发行量较上周大幅上升，总偿还量小幅上升，净融资额大幅上升;公司债发行量较上周小幅上升，总偿还量大幅下降，净融资额大幅上升。