【公司研究】弘亚数控-地产后周期叠加精装房占比提升板式家具机械龙头加速扩张-210331（32页）.pdf

上传人：栗****苦

编号：33117

2021-04-01

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1、精装房占比提升，定制家具渗透率持续提升政策密集出台，精装房占比不断提升。与毛坯房相比，精装房具有诸多优势：一方面，精装房可以降低噪音和环境污染，有利于固体废弃物减量化和集中化处理，另一方面，精装房有助于保障建筑结构的安全，减少装修过程中的资源浪费。近年来我国出台了一系列鼓励精装房发展的政策。在精装房自身优势以及政策加持下，我国精装房市场渗透率不断提升。根据奥维云网的预测，2020 年全国精装房开盘规模将超过 365 万套，2029 年精装房渗透率预计将达到 80%，精装修市场成长空间广阔。定制化家具需求崛起。定制家具主要集中在整体橱柜与整体衣柜方面，行业内公司包括欧派家居、索菲亚、尚品宅配、好

2、莱客和皮阿诺等。我们测算五家公司定制家具业务合计收入由 2014 年 104 亿元增长至 2020 年的 340 亿元，CAGR 达 21.76%，近年来定制家具营收增速有所暂缓，但仍高于家具制造业营收增速，表明定制家具已成为驱动家具制造业增长的主要因素之一。需求传导：国家大力推行精装修政策以及定制家具渗透率逐渐提升，将为板式家具机械行业带来新的驱动力。第一，精装修渗透率上升，家具企业工程订单比例提高，但是工程订单的毛利率相对较低，压缩了整体利润，因此家具企业对生产设备等资本性开支的价格敏感度将提高，有利于国产化机械设备替代。第二，消费升级，定制家具渗透率提升，长期跑赢家具行业整体水平，有助于上游机械设备需求放量增长。第三，受环保政策等等多个原因，家具行业竞争格局趋于集中，龙头份额提升;同时，木工机械设备朝向数控化、柔性化、自动化、智能化的方向发展，大浪淘沙，剩者为王，市场格局有望与下游同步集中，或将呈现领先的设备厂商与下游头部客户强强联合的格局。

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