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美国明晟公司（MSCI）：ESG投资回归的驱动因素分析（英文版）（17页）.pdf

上传人：木*** 编号：33030 2021-04-01 PDF PDF 17页 740.14KB

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近年来，我们看到越来越多的资金流入ESG投资。1在2020年上半年，随着新冠病毒危机影响金融市场，MSCI ACWI ESG所有标准股指的表现都超过了其市值基准。这种优异表现从何而来?我们用两种方法研究了这个问题。首先，我们考察了MSCI ESG股票指数的表现。其次，我们使用ESG全面评级覆盖的最长时间，研究了MSCI ACWI指数中ESG评级高的和ESG评级低的tercs的表现。利用MSCI全球股票因素模型+ ESG (GEMLTESG)因素模型，我们在两种类型的分析中发现，中国股市的超额表现部分归因于其他风格因素。与此同时，我们发现，ESG对业绩的贡献，是其他因素无法完全解释的。

本文主要研究了ESG（环境、社会和治理）投资的表现及其驱动因素。主要观点如下： 1. 近年来，ESG投资吸引了大量资金流入。在2020年上半年，COVID-19危机期间，所有标准MSCI ACWI ESG指数都超越了其市值基准。 2. 本文通过分析MSCI ESG指数和MSCI ESG评级，发现部分超额收益可归因于其他风格因素，但仍有部分超额收益可归因于ESG评级。 3. 通过对MSCI ACWI指数中的ESG评级三分位进行基本回报分解，发现高ESG评级公司（三分位T3）的超额收益主要来源于其更高的盈利增长和略高的再投资回报，而非估值扩张。 4. 在北美、欧洲、中东和非洲、亚太地区和新兴市场等四个区域中，高ESG评级公司（三分位T3）均超越了低ESG评级公司（三分位T1），主要驱动因素是盈利增长。 5. 本文认为，MSCI ESG评级属于基本回报因素，其超额收益主要来源于长期盈利增长，而非估值扩张。

ESG投资回报的驱动因素是什么？ ESG评级与股票收益增长有何关系？ ESG投资是否会导致估值泡沫？

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