【公司研究】鸿远电子-航空航天高端元器件龙头军工电子信息化加速助力公司业绩腾飞-210329（29页）.pdf

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1、航空航天用 MLCC 对产品要求较高，国内行业壁垒高格局相对稳定航空航天用 MLCC 在武器装备中广泛应用，质量等级要求和价值体量显著高于民用产品。军工产品具有“小批量、多品种、定制化”的特点，军工领域对电容器的可靠性、一致性和寿命等性能指标有着行业最高要求，以保证相关设备在极端条件下也能正常有效的运作。航空航天用等级高可靠产品从原材料选用标准、生产工艺控制要求及产品质量控制的难度和复杂性均远远高于普通民用产品，因此航空航天用产品价格区间远高于同类普通民用产品。航空航天用 MLCC 市场壁垒高，竞争格局较为稳定。航空航天用 MLCC 不仅对产品性能要求高，作为军工配套产品特殊性，厂商还需要取得

2、相关的军工资质认证，包括军工质量体系认证、保密体系认证、武器装备科研生产许可等，同时每年经过现场复审，因此进入市场的企业资质壁垒较高。目前国内航空航天用高可靠 MLCC 市场容量约为 30 亿元人民币，市场参与竞争者少，现有国内军品配套厂家除本公司外拥有较为稳定市场地位的企业仅有火炬电子与成都宏明科大电子。信息化升级+国产替代加速带动航空航天用 MLCC 需求激增国防军费持续中高速增长支撑装备采购及研制，对比国际水平仍有增长空间。 1999-2019 年我国国防军费支出由初期的 1068.6 亿元增长至 2019 的 11899.7 亿元，增长幅度 1013.6%，累计支出达到 11.18 万

3、亿元，年复合增速 12.8%，占 GDP 比重始终稳定在 1.2%-1.3%左右。对比国际平均 2%的军费 GDP 占比，我国仍有较大增长空间。我国国防军费支出主要由人员生活费、训练维持费、装备费三部分构成，2008 年以后装备费占比逐年显著增长，从 2010 年的 33.2%增长至 2017 年的 41.1%，为新型装备研发及采购提供稳定资金支持。随着国家经费投入、装备平台建设及编制改革的推进，军工电子信息化市场巨大。自主可控是保障国家安全的必要条件，军工电子信息化将推动军队战斗力实现指数级增长。自主可控进程加速牵引军工电子信息化装备更新替代。假设未来五年我国国防预算增速将保持 7%左右，至

4、 2025 年，装备费用在国防费用中占比保持 41%不变，以美国信息化支出在装备费中占比 25%计算，预计至 2025 年我国军工电子信息化投入累计将达 1.5 万亿元。新一轮五年规划全面展开，军品采购预计将持续高增长。随着我国综合国力的日益提升，已具备了大力发展国防工业的经济基础。目前，此轮改革阶段性任务已经完成，军品订单回暖改革红利开始释放，预计 2021 年为“十四五”的第一年采购支出有望持续高增长。电子元器件产业已成为支撑我国航空航天用电子信息产业发展的支柱，伴随着军费稳定增长以及装备费支出比例的提升，飞船、火箭、雷达、导弹等武器装备全面恢复，同时“国产化”的要求不断深化落实和扩大范围

5、，大容量、小型化基础电子元器件的需求有望保持快速增长的趋势。以低轨卫星为代表的空天信息产业加速建设目前，我国积极发展航天信息产业，北斗导航系统预计于今年布局完成，低轨通信卫星网络等空间基础设施正处于起步阶段，如航天科技的鸿雁星座、航天科工的虹云工程有序推进，未来预计超 450 颗低轨卫星将被送入太空。1）航天科技鸿雁星座鸿雁星座为全球低轨卫星移动通信与空间互联网系统，由航天科技集团负责建设和运营。鸿雁星座落户重庆，建成后鸿雁星座将实现信号全球无线覆盖，为“一带一路”等区域实现宽带窄带相结合的通信保障能力。按照规划，鸿雁星座一期预计在 2022 年建成并投入运营，系统由 60 颗核心骨干卫星组成

6、，主要实现全球移动通信、物联网、导航增强、航空监视等功能;二期预计于 2025 年完成建设，系统由数百颗宽带通信卫星组成，可实现全球任意地点的互联网接入。两期系统建成后，数百只“小鸿雁”可填补地球表面的通信空白，构建我国自主“海、陆、空、天”一体的卫星移动通信与空间互联网接入系统。目前 “鸿雁星座”首颗试验卫星“重庆号”已于 2018 年 12 月 29 日成功发射，对空间互联网系统关键技术进行在轨验证。2）航天科工虹云工程虹云工程是中国航天科工集团有限公司大力推动商业航天发