方舟投资：2020潜在风险报告：可能被创新颠覆的行业（英文版）（20页）.pdf

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1、今天，我们相信全球经济正在经历历史上最大的技术变革。颠覆性创新应该取代现有的行业，提高效率，并获得大多数市场份额。随着技术的出现和整个行业的变革，传统基准的投资者可能面临比历史上更大的风险。为了帮助投资者在变革中保持正确的立场，本白皮书旨在确定最有可能脱媒和中断的行业和部门。我们的目标是评估投资者目前在这些领域的敞口。几个世纪以来，“金融组织”一直依靠实物分销来吸引和服务客户。在古希腊，货币兑换商聚集在雅典的港口，而在14世纪的意大利，巴尔迪、佩鲁齐和美第奇组织了实体分支网络。同时，在20世纪和21世纪初，金融机构发展了现代分行业务。然而，现在互联网和智能手机正在改变金融服务的分布。多亏了手机

2、服务，我们相信智能手机能够更高效、更经济地提供金融服务。数字钱包用户口袋里的银行分支机构正在使昂贵的物理基础设施变得毫无用处，使传统金融机构数千亿美元的资产面临风险。金融和保险约占美国国内生产总值的8%，标准普尔500指数股票市值的10%。换言之，约3万亿美元的市值正面临脱媒的威胁。联邦存款保险公司(FDIC)对2013年至2017年期间收入、职业和年龄等人口统计因素的金融服务使用情况进行了跟踪调查，结果显示，银行分支机构的使用率有所下降，而数字银行和移动银行的使用率有所上升。3 Square的现金应用程序、PayPal的Venmo、Chime和其他数字钱包比银行从这一变化中受益更多。富国银行

3、(Wells Fargo)、摩根大通(JP Morgan Chase)和美国银行(Bank of America)在讨论“活跃的数字用户”时，披露了当前使用数字渠道的客户所占的百分比，但并未披露数字对增量客户获取的贡献程度。例如，富国银行(Wells Fargo)披露，其数字活跃用户群在过去四年中增加了400万，但新的支票账户净客户仅增加了80万，如下所示。4同期，challenger bank Chime的支票账户用户增加了550万，而在Venmo和Cash应用上，月活跃用户(MAU)分别激增了3200万和3000万。Square还宣布，同期现款Card5用户增加了700万。在我们看来，在未来三到五年内，数字钱包用户可能会比富国银行的支票账户客户更有价值。