【公司研究】贝泰妮-深度报告之二：敏感肌护肤第一品牌乘风起航-210326（41页）.pdf

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1、产品端：药企DNA 赋能，研发实力强悍药企出身，联合院线专家坐镇为产品力背书贝泰妮含药企DNA，部门高管团队、核心技术人员均出自滇虹药业，赋能产品研发。滇虹药业多年致力于皮肤研究，曾是云南最大的药企之一。主要从事药品生产和销售业务，主要产品包括 “复方酮康唑发用洗剂”、“复方酮康唑软膏”、“糠酸莫米松乳膏”、“尿素维 E 乳膏”等皮肤病药物、药用去屑洗剂产品。2008 年滇虹依靠雄厚的研发实力孵化品牌薇诺娜，定位于较高端的医学护肤品，强调安全性、有效性及专业性。2012 年薇诺娜由于业绩不佳从滇虹正式剥离，与“薇诺娜”产品相关的商标、专利、域名等资产以及“薇诺娜”产品的技术、配方的所有权转让给

2、贝泰妮。而贝泰妮实际控制人郭振宇曾出任滇虹药业董事长及总裁，任期11 年。在他的带领下滇虹药业核心产品“康王洗剂”于 2003 年就销售额破亿(2008 年云南销售额过亿的药品为11 种，其中 2 种来自滇虹药业)。除郭振宇外，贝泰妮的核心员工中还有 6 位曾在滇虹任职，其中核心技术人员王飞飞曾任上海滇虹研发总监，目前负责贝泰妮研发体系建设，参与公司全品系产品研发。公司内部技术团队强大，研发基础深厚。公司自2015 年起被认定为高新技术企业，2019 年被云南省人力资源和社会保障厅批准为省级博士后科研工作站。目前研发团队达100 人，其中本科学历以上的有 84 人，专业背景系统涵盖药物制剂、药

3、物分析、中药学、生物制药、药理学、生物工程、高分子化学、精细化工、设计等多个方面。核心技术人员研发能力强，已发表多篇学术论文及取得多项个人专利。截至 2020 年6 月，公司已在 Nature Communications, Journal of Cosmetic Dermatology, Phytochemistry Letters, 中华皮肤科杂志，中国皮肤性病学杂志及临床皮肤科杂志等国内外重要学术期刊上合计发表128 篇基础研究与临床验证方面的论文;取得境内有效专利46 项，其中 14 项为发明专利，14 项为实用新型专利，18 项为外观设计专利，并掌握11 项核心技术。2017 年至2

4、020 年上半年，通过11 项核心技术实现的销售收入占主营业务收入的比例均在 95%以上，技术成果转换率极高。 研发投入行业领先，未来继续以强大的研发能力为基础，从上游原料提取和信息系统方面入手，强化研发能力。目前公司研发占比高于同业可比公司，2017-2019年总研发投入达 1.29 亿。随规模扩张，公司将持续加大研发费用的投入：(1)深入原料提取上游产业链，从源头把控产品品质。招股书中披露公司将募集 4.38 亿元用于中央工厂新基地建设项目，此现代化提取产业基地采用分离提取技术、后处理技术和制剂技术等先进技术进行青刺果油、马齿苋提取物、重楼提取物等植物提取物的提取。可深入原料提取的上游产业领域，保证提取物的纯度，从核心提取物活性成分的生产源头进行品质把控。(2)通过募集资金进行信息系统升级，赋能销售数据，助力产品研发定位。贝泰妮将投资 1.05 亿元优化信息系统，搭建数据中台，进行客户画像，及时发现潜在的消费者需求，依据销售数据引导公司研发工作。