【公司研究】太钢不锈-宝武入主打造不锈钢旗舰平台-210325（21页）.pdf

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1、判断通过兼并重组、资产注入等方式实现 2023 年末 1500 万吨目标。 在宝武完成工商变更登记后，中国宝武即启动了集团不锈钢板块的内部整合，将宝钢德盛不锈钢和宁波宝新不锈钢交由太钢集团托管。 根据中国宝武出具的关于避免同业竞争的承诺函，针对本次收购完成后中国宝武与太钢不锈存在的部分业务重合情况，公司将自本承诺函出具日起 5 年内，并力争用更短的时间，综合运用资产重组、业务调整、委托管理等多种方式，稳妥推进相关业务整合以解决同业竞争问题。 同时，太钢集团主要钢铁资产均在太钢不锈上市公司体内，未来解决同业竞争问题，将宝钢德盛、宁波宝新注入到上市公司可能性较大。 宝武系不锈钢产能梳理。截至 20

2、20 年底，宝武系不锈钢产能主要包括了太钢 450 万吨、宝钢德盛 200 万吨、宝钢特钢 30 万，合计 680 万吨。宁波宝新为冷轧不锈钢薄板加工企业，年产量 70 万吨左右。 根据 2019 年宝钢德盛不锈钢公布的产能置换项目，计划到 2021 年年中左右，建成 272 万吨/年长流程炼钢生产线、50 万吨/年短流程炼钢生产线，最终达产 322 万吨/年的炼钢产能，具备生产 200 系、300 系、 400 系等高端品种不锈钢的能力。 若上述产能顺利投产，到 2021 年底，宝武集团将拥有 1002 万吨不锈钢产能，剩余 500 万吨产能判断以收并购为主的方式来实现。不锈钢行业集中度高，

3、供需稳定  不锈钢中高端产品使用占比最高。 不锈钢是指在大气条件下具备耐锈性，以及在各种液体介质中有耐蚀性的合金。按照现行国家标准，不锈钢是指以不锈、耐蚀性为主要特性并且铬元素含量在 10.5%以上，碳元素在 1.2%以下的钢。市场上常见的不锈钢产品，按成分可分为 Cr 不锈钢（400 系）、CrNi 不锈钢（300 系）、CrMnNi 不锈钢（200 系）。 通常，200 系产品为中低端产品，300 系、400 系为中高端。从过去几年产量情况看，200 系产量占比在 30%左右，300 系占比 50%， 400 系占比 20%。 总体来看，300 系不锈钢具有高度的耐腐蚀

4、性以及良好可延展、相对高的抗拉强度和优异可焊接性，其产量占中国不锈钢粗总产量占比最高，是目前应用范围最为广泛的不锈钢种。200 系不锈钢在耐蚀性等方面不如 300 系不锈钢，但因其含镍较低具有一定的成本优势在我国市场上仍占据一定市份额。400 系不锈钢因其具有磁性特点，常用于特定领域用途，在民用领域应广泛使用。 不锈钢下游应用广泛。不锈钢因其具有高强度、耐腐蚀性、良好的加工和耐磨性以及外观精美等特点，已被广泛应用于国民经济各个部门，涵盖家电、环保设备、电子信息、建筑装饰、汽车配件、厨电厨具、化工、仪器仪表和轨交等行业领域。 国内不锈钢需求复合增速 8%。根据中国特钢协会不锈钢分会公布数据，2020 年国内不锈钢产量3013.9 万吨，同比增长 2.51%;不锈钢表观消费量为 2560.79 万吨，同比上升 6.46%，过去 5 年，国内不锈钢表观消费量复合增速超过8%。 全球范围来，根据国际不锈钢论坛(ISSF)发布统计数据显示，2020年，全球不锈钢粗钢产量总计 5089.2 万吨，同比下降 2.5%。全球不锈钢粗钢产量受疫情影响在第二季有所下降之后逐季上升，并在第四季达到年内最高，不含中国大陆、韩国、印尼在内的亚洲地区以及美国的第四季产量有所下降，而其他几大地区的第四季同比产量均有所增长。 根据 2020 年产量数据，目前国内不锈钢产量基本稳定占全球不锈钢产量的 60%。