【研报】商业贸易行业奈雪的茶：优质赛道领军者全能发展扩张可期-210324（33页）.pdf

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1、茶饮优质赛道空间广阔，价格带错位竞争现制茶饮从行业特征、经营特征来看，均为餐饮行业中优质赛道。从细分行业特性来看，餐饮行业中，较强的成瘾性增加用户消费频次，而较高的标准化程度便于门店进行扩张。以火锅为例，火锅为餐饮赛道中成瘾性较强、标准化程度较高的细分行业，摆脱对于厨师依赖，因此在较为优质的细分赛道中诞生出海底捞、凑凑等优质企业。类比来看，茶饮行业具备较强的成瘾性与极高的标准化程度，是餐饮行业中的天然优质赛道，具备综合实力的龙头公司将脱颖而出。从经营特征来看，茶饮行业门店小，周转快，所需食材单一，供应链更为简单，毛利较高;此外，茶饮消费摆脱传统餐厅午餐、晚餐限制，消费场景更加多样，综合来看，茶

2、饮行业坪效优于餐饮行业中其他赛道。优质赛道市场空间广阔，量价齐升驱动行业发展。在消费端和供给端多重因素驱动下，我国新式茶饮消费规模不断增长、消费频次不断增加，从量增角度驱动行业发展;同时客单价呈现出明显的提升趋势，从价增角度驱动行业发展。量价齐升下，行业市场规模广阔，维持高速增长。根据灼识咨询，2020 年我国现制茶饮市场零售规模达到 665 亿元，2015-2020 年CAGR 达到23.5%，预计未来五年复合增速达到 26.0%。目前我国现制茶饮行业目前根据平均售价可以分为三类。(1) 高端现制茶饮店(平均单价不低于20 元，如喜茶、奈雪、乐乐茶)(2) 中端现制茶饮店(平均单价介于 10

3、 元至 20 元，如 coco、一点点、古茗、快乐柠檬、茶颜悦色)(3) 低端现制茶饮店(平均单价低于 10 元，如蜜雪冰城、义禾堂)。消费分层下各价格带大有可为。我国消费市场庞大，收入差距、人口年龄等因素导致不同阶层消费升级的能力和速度存在显著差异，形成明显的消费分层现象，根据日本社会学家对于消费时代的划分：我国一线城市已从第三消费时代向第四消费时代过度，追求个性化消费;而我国部分三四线及以下城市及乡镇等市场仍处于以家庭消费为主的“第二消费时代”，追求性价比。消费分层现象在现制茶饮上表现明显，高端茶饮所能够提供的品牌价值、社交价值等因素驱动行业迅速发展，2015-2020 年行业复合增速高达74.4%， 2020 年零售规模达到 129 亿元;中端茶饮权衡品牌和价格、低端茶饮提供极致性价比选择，各价格带均呈现良好发展态势。