【公司研究】华测检测-深度报告：精细化管理提升经营效率第三方检测龙头崛起-210322（30页）.pdf

上传人：云闲

编号：32485

2021-03-25

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目前公司已经进入到前期投入的收获期，订单和收入增长同时成本边际下降，利润持续释放的阶段到来。各个业务板块毛利率与实验室建设周期高度相关：投入建成初期，成本较高而产能相对不足时，毛利率较低，随着产能的释放和成本端下降，毛利率逐步提升。从四大业务板块的毛利率来看，贸易保障检测毛利率较高，过往 10 年毛利率维持在 60%-70%的水平，贸易保障检测板块发展时间久远，是公司发展初期的核心板块;生命科学检测和消费品测试毛利率看，消费品测试毛利率近两年稳定在 50%左右，生命科学检测毛利率有波动，2019 年触底回升，目前毛利率接近 50%;工业品测试毛利率波动较大， 2017 年下滑至 24.64%，主要原因是前期收购子公司华安无损检测业绩不达预期所致。经营管理水平持续提升，期间费用率逐年降低，研发费用维持增长以保障公司技术水平和研发能力。公司生产经营规模扩大，营业收入快速增加，经营管理水平持续提升，期间费用率呈现出下降趋势。2013年-2020上半年，公司期间费用率分别为39.43%、40.40%、 37.07%、37.49%、34.91%、27.24%、26.47%和 26.91%，趋势下降;2019 年研发费用 3 亿元，同比增长 35%，研发费用率 9.44%，同比增加 1.2 个百分点。

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