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【公司研究】晨鸣纸业-浆纸一体龙头高业绩弹性标的-210319.pdf

上传人：木*** 编号：32280 2021-03-22 PDF PDF 31页 1.45MB 59张图表

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下旬以来，双胶纸价格开始企稳回升，吨纸毛利平稳提升，当前双胶纸均价

报告速读

晨鸣纸业是一家以造纸为主业的大型企业集团，拥有60多年的发展历史。公司目前拥有680万吨的造纸产能和430万吨的自制木浆产能，主要产品包括双胶纸、白卡纸、铜版纸等。近年来，公司通过股权激励计划，促进员工积极性，提升盈利能力。短期来看，文化纸和白卡纸的景气度上行，受益于建党100周年带来的需求提振和产业链补库驱动，预计2021年文化纸吨盈利上行。中长期来看，文化纸和白卡纸的供需格局较为平稳，预计未来三年文化纸供需较为稳定。公司作为浆纸一体化的龙头企业，在浆价上行周期下，浆纸一体化布局提高业绩弹性。公司木浆自给率稳步提升，已基本实现浆纸一体化，成本优势明显。此外，公司积极压缩融资租赁业务，聚焦造纸主业，财务与经营风险逐渐出清。综合来看，晨鸣纸业作为国内林浆纸一体化领军企业，在文化纸和白卡纸景气度上行，浆纸一体化布局提高业绩弹性的背景下，公司业绩有望持续增长。