【公司研究】华孚时尚-深度报告：主业优势稳固复苏明确落子工业互联网打开新天地-210319.pdf-三个皮匠报告

1、海外扩产带来的成本优势外，从材料技术到生产技术，纺织产业也正迎来持续的科技创新。从材料创新上，更环保更具功能性的材料层出不穷。以生物基化学纤维材料（部分原材料为生物来源的纤维，再经过高分子化学、物理技术及纺丝工艺等工序制备，具有源于可再生资源、部分使用后可自然降解等，对可持续发展有重要帮助）为例，其19 年生产总量已达58 万吨，相较15 年增长近200%。从生产工艺创新来说，以生产自动化额数字化转型为大方向的效率提升，正在让行业龙头不断提升生产效率。规模以上企业研发投入占收入比已经超过1%，而行业龙头更是以每年亿元以上的研发投入不断累积自己的生产技术专利拉大效率差距。同时随着全球对环境保护重

2、视程度的不断提升（例如，中国承诺2030 年单位国内生产总值碳排放比2005 年下降65%以上），中小企业也面临着越来越高的环境保护成本。我们看到在产业转型和技术革新的推动下，已经有细分赛道出现寡头格局。以色纺纱（色纺纱是先对棉花纤维染色，两种以上不同颜色的纤维经过充分混合后，纺制成具有独特混色效果的特种纱线）为例，目前整个色纺纱产量大约占全国纱线产量6%。在其中华孚时尚、百隆东方凭借189 万锭（2020 中报）及150 万锭（2019 年年报）产能规模成为双寡头，两者已占据了国内色纺纱40%左右的产能。同时在专注于服务国际品牌的中高端色纺纱领域，两家公司已经占据了接近70%的市场份额。根据棉纺协会的数据，在申请棉花进口滑准税配额的企业中，年产量在5 万吨以上的棉纱企业总产量占整体申领棉纱企业总产量的比例，从17 年的20%上升至18 年接近25%，行业集中度提升趋势明显。

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