【研报】高端茶饮行业专题研究：黄金时代品牌争霸-210315（39页）.pdf

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1、高端茶饮：领衔发展，头部集中 成长：量价齐升，均有空间 高端茶饮消费额复合增速高于中低端。高端现制茶饮的产品平均售价高于 20 元，专注于使用优质、新鲜原料生产现制茶饮，创造卓越的茶饮体验，打造现代化、个性化、功能性的时尚空间。根据灼识资讯数据，高端现制茶饮消费价值总额由 2015 年 8 亿元增加至 2020 年 129 亿元， CAGR 75.8%，预计2020-2025 年将以32.2%的复合增速增加至522 亿元，增速远高于中端茶饮店与低端茶饮店。 拆分行业成长驱动因素来看，量价均有提升空间。我们通过测算来推演未来五年行业成长的路径，假设目前高端茶饮渗透率

2、 10%、杯单价 20元、单个消费者年均单量 20 杯、通过测算得出目前高端现制茶饮市场规模139 亿元，与第三方机构灼识资讯数据较为吻合。基于前文所说的消费者群体延展性、高消费能力、持续提升的消费频次下，未来在渗透率、杯单价、年均单量同步拉动下行业实现量价齐升。 单店：高坪效水平+相对优化的成本结构 高坪效水平叠加相对优化的成本结构，高端茶饮单店模型非餐饮属性明显。以高端茶饮龙头喜茶、奈雪的茶两者的常规门店来看，两者单店模型均保持较好水平。根据奈雪招股说明书，奈雪标准店门店面积 185-300平米，店内配备人工20-25 人，初始投资185 万元，投资回报期 10.6-1

3、4.7个月；根据草根调研及新闻，喜茶常规店面积80-120 平米，店内配备人工18-20 人，初始投资250 万元，投资回报期9-12 个月，喜茶和奈雪两者的盈亏平衡期均只要3 个月。奈雪的茶成熟单店年营收超过1000 万，拆分开看单量 700 单左右、客单价 43 元，在强调第三空间的定位的发展战略、门店大面积的选择下单店坪效达到5.5 万/年/平米。喜茶因为单量高于奈雪，单店年营收更高，且门店面积相对较小的情况下单店坪效达高达到12 万/年/平米。在成本结构上，原材料成本水平接近，而更小的面积使得喜茶具有相对更低的人工和租金成本。非餐饮属性下，高端茶饮单店利润率保持较高水平。 模

4、式：以品牌为壁垒，构建直营王国 品牌是高端茶饮核心竞争壁垒。高中低不同价位带关键竞争壁垒具有天然差异，品牌才是高端茶饮立足发展的核心要素，首先我们认为茶饮品牌中蕴含三重价值：1）产品价值，即满足消费需求的产品；2）表达价值，即满足消费者自我表达过程；3）社会价值，即形成具有一定影响力的社会文化IP。大部分中低端茶饮尚未形成稳定的表达价值和社会价值，竞争重点主要在产品端，但单纯的产品无法构成稳定的竞争壁垒，产品配方模仿和复制的成本低导致产品同质化趋势严重，规模与密度成为取胜的核心关键。对于高端茶饮品牌，竞争逐渐从产品价值向表达价值、社会价值延伸，头部茶饮品牌目前已在消费者端形成了较强的自发宣传推广意愿（根据沙利文调查，超过 60%的 90 后表示更多的新式茶饮消费目的是同给他人分享），同时利用原有传统茶文化不断强化输出品牌文化内涵（喜茶：灵感之茶，中国制造；奈雪的茶：在奈雪遇到两种美好）。