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Muzinich：2021年企业信贷展望报告（英文版）（11页）.pdf

上传人：木*** 编号：31837 2021-03-15 PDF PDF 11页 1.18MB

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预测未来市场回报的尝试往往显得徒劳，而今年更是如此。2020年第一季度，疫情的规模、经济冲击的严重程度以及金融混乱的速度是前所未有的，几乎无法想象。然而，随着今年冬天病毒疫情继续蔓延，在全球大多数地区，2020年所有主要企业信贷资产类别都将提供正的总回报率，可能接近或优于2019年12月底承诺的收益率。在构建2021-2022年全球经济情景时，新冠肺炎疫苗的供应和分发将改变游戏规则。在部署的速度和人们接种疫苗的愿望方面仍存在一些不确定因素，但总体而言，疫苗的供应为未来两年的经济复苏预测奠定了坚实的基础，最终消除了2020年造成的全球产出负增长缺口。问题在于，是否已经对全球经济造成了永久性损害，从而拖累和减缓了复苏，或者大多数经济阵痛是否都是完全可逆的。在这种情况下，将积累的私人部门储蓄重新注入经济，将有助于在这个追赶阶段提振经济增长，超出目前的普遍预期。

根据报告的内容，本文主要讨论了2021年企业信用展望。文章指出，尽管经济前景有所改善，但企业仍需积极管理信用市场，以应对估值收紧的情况。主要观点包括： 1. 经济前景改善将触发深度投资组合再平衡，积累的现金将在2021年初投入工作。 2. 寻求收益将主导信用资产配置，特别是在超低利率环境下，进一步压缩信用利差。 3. 预计欧洲央行将继续购买企业债券，减少非金融投资级发行人的债券供应风险。 4. 预计2021年投资级和投机级债券之间的利差差异将进一步压缩。 5. 预计新兴市场公司债券、全球高收益债券和杠杆贷款在以收益为重点的投资策略中提供主要机会。 6. 预计2021年全球GDP增长将因疫苗部署而加速，但复苏仍不均匀。 7. 预计2021年美国违约率可能已经达到峰值。综上所述，文章认为2021年企业信用市场将面临估值收紧的挑战，但经济前景的改善和企业积极管理将有助于缓解这一压力。

收益与风险如何平衡？疫苗对全球经济复苏有何影响？低利率环境下，投资者如何寻找收益？

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