【公司研究】欧科亿-掌握核心技术助力硬质合金刀具国产化-210312（17页）.pdf

1、立足优势赛道，业绩持续强劲增长 近年来，欧科亿盈利水平逐年增长。公司营业收入由 2017 年的 4.28 亿元增加至 2019 年的 6.03 亿元，年复合增长率为 18.63%；归母净利润由 2017 年的 4457.97 万元增加至 2019年的 8843.78 万元，年复合增长率为 40.85%，业绩增长趋势强劲。根据公司发布 2020 年业绩快报，公司实现营业收入 7 亿元，同比增长 16%，实现归属于母公司所有的净利润 1.07亿元，同比增长 21.5%。盈利能力稳步提升，长期向好。2017 年至 2020 年 Q3，公司毛利率由 27.49%提升至 31.43%（2018

2、 年受原材料的市场价格波动影响出现小幅波动，但不改增长态势），净利率由 10.40%稳步提升至 15.68%。近年来，ROE 保持在 10%以上，ROA 保持在 9%以上，整体比较优秀。 从产品分类来看，公司业务向数控刀片制造领域不断延伸，数控刀具产品占公司主营业务收入的比例也在不断增加。2017 年至 2019 年，欧科亿数控刀具的营业收入分别为 1.33亿元、2.07 亿元和 2.56 亿元，占主营业务收入的比例分别为 31.28%、35.55%和 42.60%，逐年增长。市场空间：刀具市场规模持续增长，国产化空间较大刀具产品下游行业需求有望持续增长 切削刀具的下游行业

3、包括汽车、摩托车、航空航天、军工、通用机械、模具、工程机械、能源等，涉及到国民生活的方方面面。根据金属加工的调查，汽车、摩托车、机床工具、通用机械和模具行业是刀具下游应用最广的行业，合计刀具使用量占比超过 6 成。这些下游行业的发展态势良好，为刀具产品提供了稳定的需求支撑。 1）汽车行业存量需求较大，市场空间广阔汽车零部件技术含量高，工艺复杂，整个制造过程中分工极其细致、数控化程度较高，是金属切削刀具需求量最大的行业之一。尽管自 18 年开始汽车产销量连续 3 年下降，但 2020年在疫情影响下汽车产销同比降幅收窄，反弹在即。全年汽车产销分别完成 2523 万辆和2531 万辆，同比

4、分别下降 2%和 1.9%，降幅比上年分别收窄 5.5 和 6.3 个百分点。 随着汽车市场需求结构的转变，我国各地区车辆购买、置换需求的增加以及国产化相关政策的鼓励，我国汽车行业仍然有较大市场空间，汽车工业对于数控刀具的需求也将持续存在。 2）全球数控机床规模稳步增长，2019 年市场空间近 1500 亿美元，硬质合金数控刀具“高精度、高效率、高可靠性和专用化”，贴合数字化发展的趋势。硬质合金刀具是参与数字化制造的主导刀具。2017-2019 年全球数控机床产业规模呈逐年增长态势，2019 年全球数控机床产业规模为 1492 亿美元，同比增长 4%。其中数控金属切削机床规

5、模为 783.3 亿美元，占总规模比重为 52%。中国、日本和德国为全球数控机床产业主要生产国家。 3）通用机械行业是装备制造业中的基础性产业，市场规模稳定上升，数控刀具广泛应用于通用机械中的不锈钢法兰、阀门、液压件、流体，手机配件等零部件的精密加工。近年来通用机械行业规模持续增长，2019 年通用机械行业规模以上企业 5437 家，全行业实现销售收入 8362.5 亿元，同比增长 6.29%，主要产品产量平稳增长。伴随国内去产能、调结构的进程，通用机械制造企业也不断加大自身研发投入，一批新型、高效、高精度的生产制造工艺在通用机械制造业中得到广泛应用，预计未来通用机械行业仍将保持平稳

6、增长，对精密高效数控刀具的需求也将不断增加。 4）模具行业快速发展，市场规模稳步提升公司产品在模具行业主要应用于家电、模架、汽车覆盖件、内饰模具等，模具的需求与下游电子设备、家电或汽车等行业改款和更新需要密切相关，模具市场需求庞大。2020 年我国模具行业市场规模预计约 3492 亿元，同比增长 12%，预计到 2026 年将增加约 1000亿空间达到 4445 亿元。切削是模具加工中最高效、最重要的加工方式，模具的制作过程会消耗大量的切削刀具。随着模具下游电子产业