【研报】建筑装饰行业：BIPV行业深度昨夜江边春水生蒙冲巨舰一毛轻-210312（56页）.pdf

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1、标题语出朱熹观书有感二首其二 ：“昨夜江边春水生，艨艟巨舰一毛轻。向来 枉费推移力，此日中流自在行”，大意为“昨夜江边春水大涨，庞大战船顿时轻盈 如羽毛，以往再费力也难以推动，如今可自在遨游于蓝海。”我们认为用来形容 BIPV 对建筑板块影响较为贴切。朱熹观书有感二首其一另有名句“问渠那得 清如许?为有源头活水来”，我们认为 BIPV 以及背后更深层次的碳中和&绿色建 筑政策指引即是建筑行业的源源不断而来的活水，引领行业变革、给龙头带来巨 大业务和转型机遇。建筑围护结构龙头、钢结构、幕墙龙头将最先直接受益，实 力强劲、加速进场的建筑央企和设计公司未来也具有较大潜力。我国 IPV 市场已

2、处在爆发前夜。光伏产业规模壮大和平价上网降低造价，为大规 模推广 BIPV 打下坚实基础，“十三五”期间加速出台 BIPV 支持政策，未来有望进 一步加码，估算 2020 年 BIPV 实际年新增装机容量约在 1GW， “十四五”期间新增 可能达到 3050GW，对应市场规模在 15002500 亿元。测算 BIPV 存量市场潜力 接近 10 万亿元，合理渗透率下年新增市场规模能超过 1000 亿规模，厂房、园区、 农村等重要细分市场增量均十分可观。短期来看“十四五”期间成本和协同两大掣 肘因素有望解除。中长期来看，BIPV 有望成长为大规模、高回报的项目模式，助 推光伏在 2050 年前成第

3、一大电源。我们认为需求拐点渐近，光伏建筑迎来新蓝海，围护/钢结构/幕墙龙头有望率先 受益。具有光伏建筑业务布局、技术储备和项目经验的公司，未来将凭借先发和 专业优势率先受益 BIPV 市场爆发，业绩确定性相对较高，可大致分为围护/钢结 构/幕墙龙头三类。其中建筑围护结构龙头相关度最高，目前逻辑最清晰，钢结构 和幕墙龙头未来也拥有很大潜力。建议跟踪森特股份(建筑围护龙头，联合隆基 加码分布式光伏布局，成长逻辑和空间已然明晰)，推荐鸿路钢构、精工钢构、东 南网架等钢结构龙头(钢结构为 BIPV 提供最佳应用场景，二者天作之合。钢结 构龙头订单业绩持续表现靓丽，在 BIPV 风口上更具竞争力和想象力)，建议关注 瑞和股份(装饰龙头布局“光伏+建筑” 已久，趁势腾飞)。