【公司研究】华菱钢铁-深度报告：被低估的工业用材龙头-210308（16页）.pdf

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1、产品结构不断升级，产品质量全国一流 公司的主营业务主要是炼钢、轧钢及其相关产品的生产和销售。公司下属的三个子公司分别负责其不同主营业务的生产制造。螺纹钢等长材产量占比 29%，薄板产量占比37%，中厚板产量占比 34%；湖南华菱涟源钢铁位于娄底市，产品结构以高技术含量、高附加值的超薄高强热轧、冷轧卷板为主，衡阳华菱钢管位于衡阳市，主营产品为无缝管，具有 183 万吨无缝管生产能力。湖南华菱湘潭钢铁位于湘潭市，主营产品为中厚板，棒线材为主，其中棒线材产量占比 45%，中厚板产量占比 55%。 公司自上市以来，不断的加大技改及研发投入，在实现了产能增长的同时，也实现了产品结构逐

2、渐向技术壁垒高、附加值大的产品逐渐过渡。产品结构随着技改投入及规模增长也发生了巨大变化，2004 年之前 500 万吨及以下规模时产品以棒材、钢管和线材为主；2007 年之前 1000 万吨及以下规模时宽厚板比例开始上升，棒材、钢管、线材下降；产能到 2011 年增长到 1700 万吨，板材占营收比例达到近 50%，正式成为公司主力品种。随着公司产品结构变化，高附加值、技术壁垒更高，定制化需求更多的板材产品成为主力品种后，公司加大研发投入，在板材产品领域取得长足进步。公司持续完善精益生产、销研产一体化、营销服务的“三大战略支撑体系”，坚持“深耕行业、区域主导、领先半步”的研发与营销策略，立足细

3、分市场，瞄准标志性工程和标杆客户，以优异的产品、稳定的质量、超预期的服务，在能源和油气、造船和海工、机械和桥梁、汽车和家电等细分领域建立了领先优势。 其中，在能源和油气领域，为俄罗斯亚马尔项目、中俄东线天然气管道工程、南海西部陵水 17-2 气田开发项目、沙特阿美项目、荔湾深海石油项目、巴基斯坦 SK 水电站项目线等项目供货；在造船和海工领域，为世界前三大造船企业中船集团、韩国现代和三星造船的主力供应商，为世界最先进的超深水双钻塔半潜式钻井平台-“蓝鲸 1 号”钻井平台、亚洲第一超深井-塔里木油田轮探 1 井项目等重点工程供货；在机械和桥梁领域，是世界最大工程机械公司卡特彼勒的战略合

4、作伙伴，是国内工程机械巨头中联、三一、徐工主要供货方，产品中标北京大兴国际机场、阿布扎比国际机场、港珠澳大桥、拉林铁路藏木特大桥、广州电视塔、上海中心大厦等标志性工程. 在汽车和家电用钢领域，通过与全球最大钢铁企业安赛乐米塔尔的战略合作，在汽车板合资公司实现与安赛乐米塔尔全球新技术同步共享、新产品同步上市，以强度高达1500Mpa 的 Usibor 高强超轻汽车钢板为主打产品，目前已通过大部分合资品牌汽车主机厂的产线认证。 华菱钢铁作为湖南省钢铁企业龙头，是我国最早完成区域整合的钢铁企业。在钢铁行业红利期间，公司快速扩大规模优势，在区域内形成规模效应，积极抓住国家经济快速发

5、展期。行业的快速扩张为行业导致行业阶段性出现产能过剩情况，在行业红利殆尽，企业积极深耕产品结构升级，引入国际先进技术，在高端板材领域取得长足进步，逐步实现由“跟随”到“引领”的行业地位。同时，公司加强管理，通过深化“三项制度” 改革，持续提升劳动生产率，并持续推进信息化建设，企业管理效率及生产效率显著提升，在国家严控产能的背景下，仍可以实现产量的增长，增厚企业利润。另外，公司在加强优势品种的研发生产外，长材及钢管产品仍合理排产。合理的产品结构有利于公司在不同市场环境下，可以合理调配资源，实现效益最大化，抵御市场波动带来的风险。 经济复苏+下游高速发展，公司有望持续高盈利公司主营业务为

6、钢材产品的生产和销售，分别在湖南省湘潭、娄底、衡阳、广东省阳江市设有生产基地，拥有炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材、钢铁深加工等全流程的技术装备，主体装备、生产工艺行业领先。产品涵盖宽厚板、热冷轧薄板、线棒材、无缝钢管四大系列近万个品种规格，远销东南亚、欧洲、南美洲、中东等全球主要区域。 宽厚板产品主要应用为造船板、锅炉压力容器板、桥梁及高建板、管线钢、耐磨钢、海洋平台用钢；冷热轧薄板产品主要应用为管线钢、工程机械用钢、冷轧深冲用钢、镀锌板、汽车用钢等系列“双高”产品；