【研报】有色金属&钢铁行业：把握工业活动旺季将至的周期配置机会-210308（22页）.pdf

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1、基本金属本周整体走弱，镍锡跌幅较为明显。沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍及沪锡分别变动-2.99%、-1.26%、 -1.16%、-3.30%、-13.59%及-6.07%，与之对应的伦铜、伦铝、伦锌、伦铅、伦镍及伦锡分别变动-0.26%、+1.25%、-0.34%、-3.00%、-11.75%及-4.18%。受制于美债收益率攀升，贵金属延续震荡走低态势。沪金、沪银分别变动-3.49%、-6.57%，COMEX 金、COMEX银分别变动-5.18%、-3.61%。能源金属方面，电池级碳酸锂、氢氧化锂本周均价 8.3 万元/吨(+2.5%)、6.6 万元/吨(+3.1%)。电钴现货价格开始承压，本周

2、均价下跌 6.7%;钴盐价格延续上涨态势，四氧化三钴、硫酸钴报价 35.3 万元/吨(+7.6%)、 9.55 万元/吨(+0.5%)。全球期货交易所总库存(SHFE+LME+COMEX)：铜的交易所库存本周上升 1.82 万吨至 31.19 万吨(+6.18%)，其中 LME 仓库库存上升 0.28 万吨至 7.90 万吨(+3.7%);SHFE 库存上升 1.51 万吨至 16.30 万吨(+10.2%);COMEX 美精铜库存上升 300 吨至 6.99万吨(+0.4%)，上海保税区库存小幅上升 0.1 万吨至 42.60 万吨。铝库存本周下降 1.05 万吨至 164.98 万吨(-0

3、.63%)，其中 LME 铝库存下降 2.67 万吨至 129.91 万吨(-2.0%)，SHFE 库存上升 1.63 万吨至 35.07万吨(+4.9%)。其他基本金属方面，锌、铅、镍及锡库存变化分别为上升 0.23 万吨(+0.6%)、上升 0.36 万吨(+2.7%)、上升 0.73 万吨(+2.77%)及上升 338 吨(+3.35%)。“碳中和”减产预期扰动市场情绪，钢材库存下行拐点渐近。节后两周普钢主流品种需求季节性回升，其中螺纹钢表观消费量已升至 248 万吨，但与去年相比(2020 年螺纹钢周消费量均值为 356 万吨)仍有 100 万吨以上的释放空间，制造业用板材需求亦稳中有

4、升。供给方面，利润修复刺激电炉加速复产，高炉生产维持平稳，总产量小幅释放并达到去年的平均水平。但在需求快速回升的背景下库存压力并不大，周内钢材库存继续上升但速度放缓，其中五大品种钢材总库存周环比仅上升 105 万吨，且绝对库存量同比仅高 157 万吨。铁矿石、焦炭价格受节后钢厂原料去库存、唐山限产和“碳中和”减产预期压制走势震荡。主流品种钢材价格受节后需求季节性改善和减产预期扰动而上涨，2 月成本滞后三周吨钢毛利快速修复，其中长流程钢厂螺纹钢、热卷、冷轧和中板成本滞后三周吨钢毛利分别变化+359、+359、+297、+438 元/吨，至-422、-285、 -176 和-289 元/吨，短流程螺纹钢吨钢毛利升 351 至 105 元/吨。尽管近阶段全国大范围降雨或影响部分钢材需求释放，但库存下行拐点仍有望于下周显现，或令黑色系价格重心季节性抬升的趋势持续。