【公司研究】兖州煤业-化工资产注入量价齐升造就高弹性标的-210308-三个皮匠报告

1、产业政策支持，煤炭行业整合趋势显著。政府于2020 年提出了国企改革三年行动方案(2020-2022年)，明确提出要积极稳妥深化混合所有制改革。此外，煤炭工业十四五规划中明确提出计划建设 10家亿吨级企业，建设3到 5家具有全球竞争力的世界一流煤炭企业。多重政策支持，整合趋势显著增强。集团合并山东能源，原煤产量位居行业前三。重组后的山东能源集团资产总额近6300 亿元，原煤产量将达到2.91亿吨，位居全国第三位，市场占有率约7.57%。新集团作为山东省内唯一国有煤炭集团，将着眼于煤炭、煤电、煤化工、高端装备制造、新能源新材料、现代物流贸易“六大产业”，致力成为全球清洁能源供应商和世界

2、一流的能源企业。国企改革风潮下，龙头标的显著受益。行业集中度提升，强者恒强。随着煤炭行业重组的推进，国内煤炭行业的 CR3 将由 22.24%提升至 28.64%，CR5 将由 30.13%提升至 37.95%，CR10 将由 41.49%提升至 49.30%，行业集中度提升有利于控制煤炭供给秩序，改善煤炭供给格局，稳定煤炭市场价格，利于龙头企业的长足发展。公司煤炭资源多分布于山东本部、陕蒙、澳洲“三大基地”，产能规模位居行业前列。公司最主要业务板块为煤炭业务板块，产品以动力煤为主，还包括半硬焦煤、半软焦煤、喷吹煤等煤种，适用于电力、冶金及化工等行业。公司境内矿井分布于山东(本部)、山西、内蒙古，运营主体主要包括公司本部、菏泽能化、山西能化、鄂尔多斯能化、昊盛煤业。公司境外矿井主要位于澳洲，运营主体包括兖煤澳洲和兖煤国际。

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