【研报】医药生物行业全球新冠疫情、疫苗、药物跟踪系列18：疫苗仍然是终结疫情的最佳利器国内全民免疫势在必行-210307（122页）.pdf

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1、1.54亿美元新冠疫苗收入;2021年1月31号前，公司向全球供应了6500万剂疫苗，其中2900亿剂向美国供应，预计今年5月前总共向美国供应2亿剂;在新的6剂用法的基础上，预计2021年底前将向全球供应20亿剂; 该疫苗的研发总共只用了248天; 公司认为新冠疫苗将会成为长期稳定的收入来源，主要因：1)通过加强针提升免疫力是必要的;2)新的变异也会需要新的疫苗，或者加强针;In vitro研究表明疫苗可以中和英国以及南非毒株;辉瑞将记录全球大部分新冠疫苗的收入(不包括中国和土耳其等国);辉瑞和BioNTech毛利5-5分成;预计2021年全年产能达到20亿剂，但估计这20亿剂将不会全部卖完;

2、或许最终所有的疫苗都会被各国政府签订，但目前辉瑞在评估2021年业绩指引的时候会优先考虑确定性比较强的一些订单，我们预计这部分大约会有150亿美元的收入(按照20美元/剂，大约等于产能的70%);Q:为什么公司觉得2021年卖不完20亿剂疫苗?其他有些公司的订单都超过他们此前的预期，而且现在全球需求大，只有很小一部分被满足。A: 首先我们需要对给出的业绩指引负责(意思是不能随便给一个很大的数);再来，患者和医生有权利选择疫苗品牌。我们相信我们的疫苗订单应该是全球占比最大的，毕竟我们的产品是首个获批的。而且在阿斯利康和强生的疫苗进展公布之后，我们对市场的评估也更清晰了，因此我们调高了我们的业绩指

3、引。虽然辉瑞在全球各地都有业务布局，但是至少今年新冠疫苗市场还不能算是公开的自由市场，因为今年基本上都是政府订单。此外，整个疫情还有很多的不确定性，影响疫苗销售的因素也非常多，所以随时都会有变动，我们会一直观察，并根据情况去调整业绩指引。Q: 新冠疫苗的预期为什么没有在辉瑞的股价上反应出来?A: 投资者可能更关注公司的主营业务以及研发管线。这一块业务每年预计会有6%左右的增长。疫苗组19965受试者中有9人在接受第二剂疫苗7天后确诊新冠，安慰剂组中20172名受试者有169人在接受第二剂疫苗7天后确诊新冠，即两针有效率为95%，两针之间疫苗有效率约为52%; 虽然数据结果发现试验组参与人群在接受第一剂疫苗后12天左右新冠确诊率停滞在低位(对试验群体保护有效)，但由于两针之间观察时间较短和大部分参与者都按要求注射两剂的事实，不能证实仅注射一次疫苗就能达到最终的保护效果。