【研报】食品饮料行业2021年春季投资策略：精选赛道坚守龙头-210305（54页）.pdf

上传人：云闲

编号：31301

2021-03-08

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从具体公司来看，通过拆分 2020 年度股价涨幅，个股上涨的典型驱动力主要包括：1)估值驱动：品牌资产蕴含巨大价值，改革推进释放成长预期。典型如山西汾酒、恒顺醋业，公司本身品牌价值较为深厚，改革推动下市场给予未来更高的增长预期。汾酒凭借青花系列冲击次高端及高端价格带，恒顺醋业对内进行体制改革，对外加强渠道建设，高预期下估值水平显著提升。2)净利润增长驱动：疫情催化下净利润实现高速增长。典型如休闲零食板块的盐津铺子、洽洽食品，受益于疫情期间宅家消费提升，归母净利润高速增长。3)估值与净利润增长双重驱动：需求提升带来业绩增长，龙头享受确定性溢价。典型如安井食品，一方面疫情期间由于人们居家时间增加，速冻食品需求提升，公司作为行业龙头净利润大幅增长。另一方面公司所处行业竞争格局较为明晰，安井相比同业公司优势突出，规模及净利润增长确定性较高，从而享受市场给予的估值溢价。参考海外发达国家，当下中国正处于消费升级浪潮中，消费板块龙头企业迎来长期发展机遇。对比美国日本，在 20 世纪 70-80 年代人均 GDP 进入 5000-10000 美元区间，消费行业进入发展的黄金时期，涌现出沃尔玛、可口可乐、麦当劳、丰田等一批龙头公司。中国人均 GDP 于 2010 年左右进入 5000-10000 美元，进入消费品牌涌现时代，龙头企业逐渐崛起。

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