【研报】机械行业2021年春季投资策略：把握“内循环”与“外拓展”双主线-210302（57页）.pdf

1、2020年上半年，国内固定资产投资受疫情影响同比下滑显著，下半年逐渐回升；分项来看，基建投资、制造业投资、房地产投资增速下滑回升幅度均较大，采矿业投资增速变化较小。2020年，基建投资完成额累计同比增长0.9%；其中地产投资同比增长5.0%，采矿投资同比下滑14.1%，制造业投资同比下滑2.2%。受疫情影响以及下半年各行业复工复产，医药制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、计算机通信和其他电子设备等领域投资力度较大；多数领域的制造业投资增速出现下滑。 根据申银万国一级行业分类，2020年前三季度机械设备上市公司合计实现营业收入10064.2亿元，同比增长13.9%，归属于上市公司股东的净

2、利润746.9亿元，同比增长31.9%。 “两新一重”等新基建投资得到重点支持，工程机械上游新老基建投资升温。由于疫情的影响，为保障经济增速，内需中的基建仍是保增长的主要来源，国内“十四五”期间有望新增一批大型基建项目，并将加速批复落地。资金方面，政策支持明显，专项债发行规模上升，尤其是基建项目占比较高，加上近期REITs基金获批，有望从投资面拉动工程机械需求的增长。近期销量淡季不淡，未来后周期产品更新换代仍处于高峰期 受益于集中开工、赶工以及逆周期调节政策加码，工程机械产品需求呈现淡季不淡的特点，销量屡超预期。小挖持续替代人力，拉动挖掘机销量维持高速增长态势。2020年国

3、内挖掘机销量达32.8万台，同比增长39.0%。 排放标准升级，刺激更新换代需求 2020年12月28日，生态环境部发布非道路柴油移动机械污染物排放控制技术要求标准，排放标准开始向国四切换。工程机械属于非道路移动机械，国四标准实施背景下，不满足排放标准的工程机械产品将逐渐退出市场，带动更新换代需求。 海外出口有望大幅反弹，长期潜力巨大  海外疫情逐步得到控制，出口市场有望重归高速增长。以挖掘机为例，二季度4-6月出口同比增速均低于10%，三季度7-9月同比增速攀升至30%左右；进入四季度，10-12月挖掘机出口同比增速继续提升至40%以上，12月出口量创单月历史最高水平。