【公司研究】贝泰妮-新股研究报告：功能护肤标杆如何C位出道？ -210301（24页）.pdf

1、1、如何分析各类玩家的优劣势？ 立足当前十大代表品牌的对比，我们总体看到：外资擅长集团化运作，但产品功效性及渠道适应度相对不足；国货借医研共创与互联网打法突围，主打不同成分功效及流量平台；大量后发学习者涌现，但普遍缺乏长线思维，产品力分化。  国际品牌：品牌力强， 温和无功效 典型雅漾、理肤泉、薇姿 优势：历史悠久、品牌力强；集团资源丰富（背靠欧莱雅等跨国集团）； 渠道完善，覆盖百货、药店、CS 及电商； 劣势：亚洲肤质适应度弱（主打温泉水成分，产品温和但功效不突出）；渠道适应度低：外资线上占比低、运营弱（线上占 2-4 成），医院渠道无深度覆盖（无法持续投入深度绑定）。

2、雅漾：药企皮尔法伯旗下，主打活泉水，线下渠道强势，近年线上启用皮肤医生背书但声量一般； 理肤泉：主打温泉水修复、辛酰水杨酸温和祛痘，产品线丰富，线上占比为三家最高，但低于国货； 薇姿：主打温泉水修护，以药店渠道打开中国，线上占比为三家最低。国货：响应力强、线上+年轻突围 典型薇诺娜、HFP、WIS、玉泽、润百颜 优势：熟悉互联网玩法、精于线上运营；研发均强调医研背景；简洁冷淡的设计包装与颜值主攻年轻用户； 劣势：品牌力略逊一筹；部分产品力有待提升；渠道主打线上相对单一； 薇诺娜：药企出身，扎根医院专家，较早踏上电商红利，全流量平台营销投放； HFP：成分党鼻祖但研

3、发弱，凭微信 KOL投放打出知名度，近年抖音维持热度； WIS：基础研发同样薄弱，凭药妆风口以及微博营销起家，近年有所颓势； 玉泽：由瑞金医院背书，产品基础相对好，凭超头部直播带货实现线上放量； 润百颜：背靠华熙研发，曾运作爆款故宫口红，目前主攻次抛，凭超头薇娅大幅扩大声量。 学习者：医研共创、流量平台 典型至本、丽普、博乐达、颐莲 优势：快速学习医研共创的模式+针对不同的流量平台（模仿者均以线上见长） 劣势：显著短板是产品，重营销而轻研发，产品昙花一现，产品线单一；普遍缺乏长线的品牌思维；依赖单一流量平台获客成本面临升高压力。 至本：定价较低，南开大学背书，三大黑科技专利成分修护皮肤屏障，与微博护肤头部博主如糊奔奔合作，微博、豆瓣等圈层社区及私域热度高； 丽普：定价较低，暨南大学背书，利用 EGF成分热度打出知名度，主打冻干粉品类，微博、B站热度高； 博乐达：定价偏高，主打超分子水杨酸，铺入医院、医美渠道，小红书声量较高； 颐莲：定价较低，山东福瑞达旗下品牌，“抖音”营销能力突出；